Un diferencial diagonal es una estrategia de opciones construida a partir de dos opciones del mismo tipo, ya sea dos opciones de compra o dos de venta, sobre el mismo subyacente. Lo que la convierte en diagonal es que las dos opciones difieren: tienen diferentes precios de ejercicio y diferentes fechas de vencimiento. Por eso es un híbrido. Diferentes strikes son los que definen un spread vertical, diferentes vencimientos son los que definen un spread calendario y una diagonal toma prestado de ambos.
Spread diagonal: cómo funciona la estrategia (con ejemplo)
Un diferencial diagonal compra una opción a más largo plazo y vende una opción con fecha más cercana a un precio de ejercicio diferente. Descubra cómo se construyen las diagonales de compra y venta, por qué el beneficio máximo no está definido y cómo se comparan con los diferenciales verticales y de calendario.
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En su forma común, un operador compra una opción a más largo plazo y vende una opción con fecha más cercana a un precio de ejercicio diferente, pagando un débito neto. La pierna corta decae más rápido, lo que reduce el costo de la pierna larga, mientras que la pierna larga lleva la vista direccional.
Una característica diferencia las opciones de diferencial diagonal de los diferenciales más simples. Debido a que los dos tramos vencen en momentos diferentes, la ganancia máxima y el punto de equilibrio no se pueden calcular exactamente por adelantado, y cualquier artículo que le proporcione una fórmula precisa es simplificador.
Esta página es para lectores que ya comprenden las opciones de compra y venta básicas, e idealmente los diferenciales verticales. Si aún no está claro, lea primero la guía comercio de opciones para principiantes y luego regrese. Explica la estructura y mecánica; no le dice que opere con él, ni qué strikes, vencimientos o deltas elegir.
Esta página es sólo para fines de aprendizaje y no es asesoramiento financiero. El comercio de opciones conlleva un riesgo importante y no es adecuado para todos.
¿Para quién es esta guía?
Vale la pena entender la estrategia de diferencial diagonal una vez que las posiciones de vencimiento único se sientan cómodas.
Úselo como una ruta de aprendizaje si es:
- Se siente cómodo con opciones de compra, venta e, idealmente, spreads verticales, y tiene curiosidad por saber cómo se comporta una posición de dos vencimientos.
- Tratar de entender por qué el beneficio máximo de una diagonal se describe como indefinido.
- Comparación de diferenciales diagonales, verticales y calendario antes de arriesgar dinero real.
Por qué se llama "diagonal"
Saber de dónde viene el nombre hace que sea más fácil mantener la calma para toda la familia. Cuando los precios de las opciones se imprimían en los periódicos, aparecían en una cuadrícula: los precios de ejercicio corrían verticalmente a lo largo de las filas, los vencimientos horizontalmente a lo largo de las columnas.
A partir de ahí los nombres se escriben solos. Dos opciones en la misma columna comparten un vencimiento y se diferencian por el ejercicio, ubicándose verticalmente en la página, lo que genera la extensión vertical. Dos en la misma fila comparten un strike y se diferencian por el vencimiento, ubicándose horizontalmente, dando la extensión horizontal, conocida hoy como calendario o extensión de tiempo. Una posición cuyas opciones difieren tanto en el ejercicio como en el vencimiento se ubica en una fila diferente y en una columna diferente, cortando diagonalmente a lo largo de la cuadrícula. A veces lo verás llamado calendario diagonal, que es la misma idea.
Cómo está construido: dos piernas, dos espiraciones
La forma común es la extensión diagonal larga y tiene exactamente dos patas del mismo tipo de opción:
- Compre la opción con fecha más larga. Este es el ancla, que lleva la exposición direccional de la posición. Los educadores de opciones generalmente describen aquí un strike at-the-money o ligeramente-in-the-money, por lo que la opción tiene un valor real en lugar de una prima de tiempo pura.
- Vender una opción con fecha más cercana en un ejercicio diferente. Esta parte generalmente está fuera del dinero. La prima cobrada reduce el costo neto del tramo largo y, debido a que las opciones con plazos más cortos pierden valor en el tiempo más rápido, su decaimiento temporal (theta) funciona a favor de la posición mientras permanece fuera del dinero.
Debido a que la opción a más largo plazo cuesta más que la opción a corto plazo, usted paga para abrir la posición. Ese monto es el débito neto. Es a la vez lo que cuesta el puesto y, con una salvedad sobre la asignación, lo máximo que puedes perder. Los precios de las opciones se cotizan por acción y un contrato estándar cubre 100 acciones, por lo que las cifras en dólares son las cifras por acción multiplicadas por 100.También existe una diagonal corta, que vende la opción a más largo plazo y compra la más cercana. Generalmente se ingresa para un crédito y conlleva un perfil de riesgo diferente. También existen otras combinaciones de ejercicio y vencimiento, por lo que un diferencial de opción diagonal se entiende mejor como una familia de posiciones que como una operación fija. Esta página cubre la versión larga, que es lo que la mayoría del material educativo entiende por el término.
Call diagonal vs put diagonal
La mecánica no cambia entre opciones de compra y venta. Sólo la dirección de la inclinación lo hace.
| Spread de llamada diagonal | Difusión diagonal puesta | |
|---|---|---|
| Inclinación direccional | Alcista | Bajista |
| Pierna larga | Call con fecha más larga, igual o ligeramente dentro del dinero | Put a más largo plazo, igual o ligeramente dentro del dinero |
| Pierna corta | Llamada más cercana a una huelga más alta | Fecha más cercana puesta en un strike más bajo |
| Región favorable | Subyacente se mueve hacia la huelga corta | El subyacente desciende hacia la huelga corta |
| Ingresado para | Débito neto | Débito neto |
| Pérdida máxima | Débito neto pagado | Débito neto pagado |
Pérdida máxima, beneficio máximo y punto de equilibrio
La pérdida máxima se define: el débito neto pagado. Si el subyacente se mueve bruscamente contra la posición, más allá del ejercicio largo, la opción larga puede perder la mayor parte o la totalidad de su valor. La única advertencia es la asignación anticipada del tramo corto, que se trata en la sección de riesgos.
El beneficio máximo no se puede calcular con precisión por adelantado. En un diferencial vertical, ambas opciones vencen juntas, por lo que el pago es aritmético fijo. Una diagonal es diferente porque el tramo corto expira primero. En ese momento, el tramo largo todavía está vivo y tiene dos tipos de valor: valor intrínseco y valor extrínseco, que es el valor temporal que queda en la opción. El valor extrínseco que tenga depende del tiempo que quede y de la volatilidad implícita en esa fecha futura. Ninguno de ellos puede conocerse cuando se abre la posición, razón por la cual el beneficio máximo tampoco puede serlo.
Lo que se puede decir es cuál es el mejor caso: el subyacente termina en el ejercicio corto en la fecha de vencimiento del tramo corto, donde la opción corta vence sin valor mientras que la opción larga mantiene el mayor valor en relación con ella.
El punto de equilibrio es una estimación, no una fórmula. Por la misma razón, depende de lo que vale la opción larga en ese momento. Un modelo de fijación de precios puede aproximarse a ello, pero un único número exacto citado de antemano es una simplificación.
Una pauta circula entre los educadores de opciones: mantener el débito neto significativamente por debajo de la distancia entre los dos strikes, algunos sugieren que sea inferior aproximadamente al 75 por ciento del ancho del strike. Esa es una pauta que algunos comerciantes describen utilizando, no una instrucción.
El beneficio de una diagonal depende de un precio futuro que nadie puede conocer hoy.
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Un ejemplo trabajado
Aquí hay una hipótesis:
Supongamos que una acción cotiza cerca de $100 y alguien está estudiando un diferencial call diagonal: comprando un call de $100 a 60 días por $4,50 y vendiendo un call de $105 a 30 días por $1,50. El débito neto es de $3,00 por acción, o $300 por un margen. Considere tres escenarios al vencimiento del tramo corto, 30 días después, cuando a la opción larga todavía le quedan 30 días para ejecutarse.
- La acción sube hasta alrededor de $105. La opción call corta de $105 vence sin valor o casi sin valor, por lo que se mantiene su prima, y la opción call larga de $100 representa aproximadamente $5 en dinero con 30 días de valor temporal restante. Esta es la región más favorable, aunque el beneficio exacto depende del valor extrínseco restante de la opción de compra larga.
- La acción se mantiene estable en $100. La opción de compra corta vence sin valor y se mantienen sus $1,50, mientras que la opción de compra larga ha perdido un mes de valor temporal. Estos efectos actúan uno contra el otro, por lo que el resultado es cercano a un lavado. Que suba o baje ligeramente depende del valor extrínseco que retenga la llamada larga, exactamente la cantidad que no se puede saber de antemano.
- La acción cae a $92. Ambas opciones pierden la mayor parte de su valor. La parte corta que vence sin valor ayuda solo marginalmente, y la posición muestra una pérdida significativa, limitada por el débito de $300 si se deja que la opción de compra larga expire sin valor.
La imagen de la recompensa
Trazada al vencimiento del tramo corto, una diagonal de llamada larga tiene una forma reconocible. Hay un piso plano en la pérdida máxima muy por debajo del ejercicio largo, una pendiente ascendente a medida que el subyacente se acerca al ejercicio corto, un pico justo alrededor del ejercicio corto y una suave disminución más allá de él. Vale la pena entender esa reducción. Cuando el subyacente supera con creces el ejercicio corto, la opción de compra larga se adentra profundamente en el dinero y pierde el valor extrínseco que le da ventaja a la posición. El resultado se estabiliza hacia el ancho de la huelga más cualquier valor de tiempo restante, por lo que la posición sigue siendo rentable allí, justo por debajo de su pico. El mejor caso es el acabado subyacente cerca del strike corto, no tan por encima como sea posible.
Pasado el pico, la curva se dibuja como una estimación y no como una línea firme. Ésa es la versión visual del punto anterior: el pago de una extensión vertical tiene un techo fijo, y el de una diagonal no.
Rodando la pierna corta
Debido a que la opción larga sobrevive a la corta, una diagonal no es necesariamente una posición de una sola vez. Los comerciantes comúnmente describen rodar la pierna corta. Una vez que la opción a corto plazo expira o ha perdido la mayor parte de su valor, se vende otra opción corta frente a la misma opción larga, reduciendo nuevamente su base de costos. Esto, repetido a lo largo de la vida de la opción larga, convierte la posición en una estructura continua en lugar de una operación única, y cada tirada es una nueva decisión que conlleva su propio riesgo.
Una aplicación bien conocida es la opción de compra cubierta del pobre, que compra una opción de compra in the money de largo plazo como sustituto de las acciones y vende repetidamente opciones de compra a corto plazo en su contra. Estructuralmente es un diferencial call diagonal.
Diagonal vs vertical vs extensión calendario
Dos opciones pueden diferir de dos maneras: ejercicio y vencimiento. Cuál de esos dos difiere es exactamente lo que separa los tres tipos de diferenciales. Esta es una comparación de alto nivel, no una recomendación de uno sobre otro.
| | Distribución vertical | Calendario extendido | Distribución diagonal | | --- | --- | --- | | Huelgas | Diferente | Lo mismo | Diferente | | Vencimientos | Lo mismo | Diferente | Diferente | | Personaje | Matemáticas direccionales y de pago fijo | Centrado en el tiempo y la volatilidad, casi neutral | Direccional y temporal, un híbrido | | Ingresado para (formato largo) | Débito neto | Débito neto | Débito neto | | Pérdida máxima | Débito neto | Débito neto | Débito neto | | Beneficio máximo | Corregido: ancho de huelga menos débito | No es fijo, depende del valor futuro del tramo largo | No es fijo, depende del valor futuro del tramo largo |
De la tabla se desprende una intuición útil. Una diagonal con ejercicios muy separados pero vencimientos muy juntos se comporta más como un diferencial vertical. Uno con huelgas muy juntas pero vencimientos muy separados se comporta más como un calendario extendido. La combinación elegida determina el carácter de la posición, que es otra razón por la que la estrategia se resiste a una única fórmula ordenada.
Riesgos y cosas a tener en cuenta
El riesgo definido no significa riesgo bajo, y el segundo vencimiento agrega complicaciones que los diferenciales de vencimiento único no tienen.- Puede perder todo el débito neto. Si el subyacente se mueve firmemente contra la posición, la opción larga puede caducar sin valor y desaparecer todo el importe pagado.
- El tramo corto se puede asignar anticipadamente. Las opciones cortas de estilo americano se pueden asignar antes del vencimiento, más comúnmente alrededor de las fechas ex-dividendo para las opciones de compra. Eso convierte la posición en acciones más una opción larga y puede generar requisitos de margen, razón por la cual la cifra de pérdida máxima conlleva una advertencia.
- Riesgo de fijación en el vencimiento corto. Si el subyacente termina muy cerca del ejercicio corto, es posible que no se sepa si se produce la asignación hasta después del cierre.
- Dos vencimientos significan decisiones en curso. Cuando el tramo corto expira, la posición no finaliza. La opción larga debe gestionarse, cerrarse o cubrirse nuevamente y sigue perdiendo valor en el tiempo.
- El resultado depende de la volatilidad implícita futura. El valor de la opción larga al vencimiento del tramo corto es el corazón del beneficio, por lo que una caída en la volatilidad implícita puede perjudicar incluso cuando la visión direccional era correcta. La guía volatilidad implícita cubre esto en profundidad.
- Los costos importan. Dos tramos, posibles rollos y posible asignación significan más comisiones y diferencial entre oferta y demanda que una sola opción.
Que esta estrategia sea adecuada para alguien depende de su conocimiento, nivel de aprobación de opciones y tolerancia al riesgo, y es exactamente el tipo de estructura que se debe estudiar a fondo y practicar antes de arriesgar dinero real.
Comprender una estrategia y estar preparado para operar con ella no es lo mismo.
Próximos pasos
Una extensión diagonal muestra cómo las dos dimensiones de una opción, ejercicio y tiempo, se combinan en una sola posición. Ofrece una dirección de diferencial vertical junto con un componente temporal de un diferencial de calendario, a costa de una rentabilidad que sólo puede estimarse de antemano.
Comprender lo que una recompensa no puede decirle es tan valioso como la recompensa misma.
Lea la guía de volatilidad implícita a continuación, ya que impulsa el pago incierto de una diagonal, y vea el diferencial de llamada alcista para el contraste de pago fijo. Un simulador le permite observar cómo se comporta una posición de dos vencimientos a lo largo del tiempo sin arriesgar dinero. Dentro de la Finelo app, puedes estudiar posiciones como esta en datos reales del mercado con fondos virtuales. No hay depósitos, retiros ni conexión con un corredor; es un circuito de práctica cerrado, por lo que el único costo de una lectura incorrecta es la lección. Para evaluar las experiencias de otros usuarios, lea Finelo reseñas y, si tiene preguntas sobre la cuenta, utilice el Finelo centro de soporte. Finelo es un producto educativo, no una intermediación, así que verifique las características actuales a través de Finelo.
Finelo es un producto educativo, no una intermediación. El simulador utiliza fondos virtuales y datos reales del mercado, y las decisiones comerciales y de inversión finales son suyas, tomadas a través de su propia cuenta de corretaje cuando decide actuar. Este artículo es para educación y no es un consejo financiero. El comercio de opciones conlleva un riesgo significativo y no es adecuado para todos.
Preguntas frecuentes
¿El diferencial diagonal es alcista o bajista?
Cualquiera, dependiendo de la construcción. Una diagonal construida con opciones de compra (en largo, una opción de compra con fecha más reciente y en corto, una opción de compra con fecha más cercana y de precio más alto) se inclina alcista. Una diagonal de venta (larga una venta con fecha más reciente y corta una venta de precio más bajo con fecha más cercana) se inclina a la baja. La estructura es idéntica; el tipo de opción establece la dirección.
¿Un diferencial diagonal es un débito o un crédito?
La diagonal larga común, comprar la opción de mayor plazo y vender la de menor plazo, se ingresa para un débito neto, porque la opción de mayor plazo cuesta más que la de corto plazo. Las diagonales cortas invierten las piernas, generalmente se ingresan para un crédito y conllevan un perfil de riesgo diferente y menos definido.
¿Por qué no se puede calcular de antemano el beneficio máximo de un diferencial diagonal?
Porque el tramo corto expira antes que el tramo largo. Al vencimiento de la opción corta, la opción larga todavía tiene un valor extrínseco, y ese valor depende de la volatilidad implícita y del tiempo restante en esa fecha futura, ninguno de los cuales se puede conocer al principio. Las extensiones verticales evitan esto porque ambas piernas expiran juntas.
¿Cuál es la diferencia entre un diferencial diagonal y un diferencial calendario?
Las dos opciones de un diferencial de calendario comparten el mismo ejercicio y solo difieren en el vencimiento, lo que la convierte en una posición casi neutral centrada en la caída del tiempo y la volatilidad. Las opciones de un diferencial diagonal difieren tanto en el ejercicio como en el vencimiento, lo que superpone una inclinación direccional a ese componente de tiempo.
¿Qué es una extensión diagonal doble?
Una estructura más avanzada y neutral al mercado que combina una diagonal de compra y una diagonal de venta sobre el mismo subyacente, normalmente una compra combinada a más largo plazo frente a una venta estrangulada con fecha más cercana. Implica cuatro patas, generalmente se trata como una estrategia avanzada y es un tema separado de la diagonal estándar que se trata aquí.
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