Riesgo sistemático versus no sistemático: comprensión de las diferencias

La distinción entre riesgo sistemático y no sistemático divide cada amenaza a su cartera en dos grupos. El riesgo sistemático afecta a todo el mercado: recesiones, cambios en las tasas de interés, inflación y shocks geopolíticos que afectan a casi todos los activos a la vez. El riesgo no sistemático es específico de una empresa o industria y la diversificación puede eliminarlo en gran medida. El riesgo sistemático no se puede diversificar.

Esta página es para inversores que crean o revisan una cartera y desean saber qué riesgos realmente se les paga por asumir. Encontrará definiciones, ejemplos, una comparación lado a lado, estrategias de gestión y un marco de decisión. Aquí todo es educación, no asesoramiento financiero.

¿Qué es el riesgo sistemático?

El riesgo sistemático, también llamado riesgo de mercado o riesgo no diversificable, proviene de fuerzas que mueven todo el sistema financiero. Cuando los bancos centrales suben las tasas, cuando aumenta la inflación o cuando se afianza una recesión, casi todas las acciones sienten la presión, independientemente de qué tan bien se administre su negocio. Las fuentes comunes incluyen:

• Riesgo de tipos de interés: el aumento de los tipos reduce el valor presente de los flujos de efectivo futuros y aumenta los costos de endeudamiento en toda la economía; Las tasas de referencia se rastrean en la [publicación de tasas de interés seleccionadas H.15] de la Reserva Federal (https://www.federalreserve.gov/releases/h15/).
• Riesgo de inflación: los aumentos generalizados de precios erosionan los rendimientos reales de la mayoría de las clases de activos a la vez.
• Riesgo de recesión y crecimiento: las contracciones económicas reducen las ganancias en todos los sectores simultáneamente.
• Choques geopolíticos y de políticas: las guerras, las disputas comerciales y los cambios regulatorios repentinos modifican los precios de mercados enteros.

El indicador estándar de la exposición de una acción al riesgo sistemático es beta, que mide con qué fuerza se mueve con el mercado en general. Una beta superior a 1 amplifica las oscilaciones del mercado; por debajo de 1 los humedece. Debido a que este riesgo sobrevive a la diversificación, es el riesgo que los inversores generalmente reciben una compensación por asumir a lo largo del tiempo.

¿Qué es el riesgo no sistemático?

El riesgo no sistemático, también llamado riesgo específico, idiosincrásico o diversificable, se atribuye a una sola empresa o industria. Un lanzamiento fallido de un producto, un escándalo de fraude, un incendio en una fábrica, una demanda perdida o un nuevo competidor pueden aplastar una acción mientras el resto del mercado apenas se da cuenta. Las formas comunes incluyen:

• Riesgo empresarial: ejecución débil, fallos de productos o demanda cada vez menor de la oferta de una empresa.
• Riesgo financiero: los propios problemas de apalancamiento y liquidez de una empresa.
• Riesgo operativo: interrupciones en la cadena de suministro, accidentes y errores de gestión.
• Riesgo industrial: cambios regulatorios o tecnológicos que afectan a un sector, como una regla de precios de medicamentos que afecta a los productos farmacéuticos.

La característica definitoria es que estos eventos en gran medida no están correlacionados entre las empresas. Ocupar muchos puestos diferentes significa que el desastre de una empresa es una pequeña abolladura, no un evento que ponga fin a la cartera. Es por eso que el riesgo no sistemático a menudo se denomina riesgo "no compensado": el mercado no le paga más por un riesgo que podría haber diversificado de forma gratuita.

Diferencias clave entre riesgo sistemático y no sistemático

La fila de compensación es la que cambia el comportamiento. Concentrarse en una sola acción lo expone a riesgos por los que el mercado no paga nada. La distribución entre activos mantiene la exposición al mercado recompensada y al mismo tiempo elimina la exposición no recompensada y específica de la empresa.

Ejemplos de riesgo sistemático y no sistemático

Sistemático en acción. En una recesión generalizada, un titular de un fondo indexado observa cómo casi todas las posiciones caen juntas. Ninguna habilidad para seleccionar acciones dentro del mismo mercado escapa por completo a la caída; la exposición misma es el conductor. Los ciclos de subida de tipos funcionan de la misma manera, revalorizando acciones y bonos simultáneamente.

Asistente en acción. Una empresa de biotecnología falla en una prueba de última etapa y pierde la mitad de su valor en un día mientras el mercado cierra sin cambios. Una aerolínea sufre una huelga; un minorista revela un problema contable. Los tenedores de esos nombres únicos absorben grandes pérdidas, pero una cartera que posee el 2% de cada uno apenas se mueve.

Ambas cosas a la vez. Un banco regional apalancado durante un shock de tasas enfrenta una presión sistemática de las tasas más una presión no sistemática de sus propias decisiones sobre su balance. Las pérdidas reales a menudo surgen de la superposición, razón por la cual las revisiones de riesgos analizan ambas capas en lugar de elegir una.