Ratio dette/EBITDA : ce que cela signifie et comment le calculer

Note de définition : La dette/EBITDA est une comparaison de levier, pas une horloge de remboursement. L'EBITDA ne représente pas les liquidités disponibles pour la réduction de la dette car il exclut les intérêts, les impôts, les dépenses en capital et les besoins en fonds de roulement. Indiquez si le numérateur est la dette brute ou la dette nette, si les obligations locatives sont incluses et si l'EBITDA est déclaré ou ajusté. Comparez uniquement les chiffres et les seuils de clauses de source définis de manière cohérente à partir du contrat de crédit ou de la méthodologie de notation réelle.

Le ratio dette/Ebitda mesure le nombre d’années de bénéfices de base qu’il faudrait à une entreprise pour rembourser la totalité de sa dette. Vous le calculez en divisant la dette totale par l'EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement). En règle générale, un ratio inférieur à 3,0 est généralement considéré comme gérable pour la plupart des entreprises, tandis qu'un ratio supérieur à 4,0 à 5,0 signale souvent un lourd endettement. Cette page s'adresse aux investisseurs qui apprennent l'analyse fondamentale, aux étudiants en finance d'entreprise et aux propriétaires d'entreprise qui surveillent leur propre effet de levier. Lisez la procédure pas à pas ci-dessous, puis entraînez-vous à analyser les chiffres réels d'une entreprise avec Finelo, une application d'éducation à l'investissement proposant des leçons guidées.

Quel est le ratio dette/EBITDA ?

Le ratio compare ce qu'une entreprise doit à ce qu'elle tire de ses opérations avant les charges non monétaires et les coûts de financement. La dette totale comprend généralement les emprunts à court terme, les prêts à long terme et les obligations. L'EBITDA se rapproche des liquidités d'exploitation générées par une entreprise qui pourraient, en principe, assurer le service de cette dette.

Une entreprise avec 300 millions de dollars de dette définie de manière cohérente et 100 millions de dollars d'EBITDA a un ratio de 3,0x. Cela ne signifie pas que la dette peut être remboursée en trois ans : l'EBITDA n'est pas une mesure des flux de trésorerie, la dette a des échéances contractuelles et l'entreprise doit financer les impôts, les intérêts, le fonds de roulement et les investissements.

Les prêteurs et les agences de notation s’appuient sur cette mesure car elle lie l’emprunt à la capacité de gain plutôt qu’à des actifs qui peuvent être difficiles à vendre. Les accords de prêt incluent souvent comme engagement un montant maximum d'endettement par rapport au niveau d'EBITDA ; le violer peut entraîner des pénalités, des frais d’intérêt plus élevés ou un remboursement accéléré.

Comment calculer le ratio dette/EBITDA

La formule est simple :

Dette sur EBITDA = Dette totale ÷ EBITDA

Un exemple concret. Supposons qu'un fabricant rapporte :

• Dette à court terme : 50 millions de dollars
• Dette à long terme : 250 millions de dollars
• Résultat opérationnel (EBIT) : 80 millions de dollars
• Dépréciation et amortissement : 20 millions de dollars

La dette totale est de 300 millions de dollars. L'EBITDA est de 80 millions de dollars + 20 millions de dollars = 100 millions de dollars. Le rapport est 300 ÷ 100 = 3,0x.

Chaque entrée provient de documents publics : le bilan pour la dette, le compte de résultat et l'état des flux de trésorerie pour les éléments de bénéfices. Pour les sociétés cotées aux États-Unis, vous pouvez obtenir gratuitement des rapports annuels et trimestriels à partir de SEC EDGAR, la base de données de dépôt du régulateur. Certains analystes préfèrent la dette nette à l'EBITDA, qui soustrait la trésorerie et les équivalents de la dette totale, en partant du principe que les liquidités disponibles pourraient rembourser immédiatement une partie de l'emprunt.

Pourquoi le ratio est important

Trois groupes surveillent ce chiffre de près.

Les prêteurs et les banques l'utilisent pour évaluer le risque de crédit. Une banque qui accorde un prêt veut avoir l’assurance que ses bénéfices d’exploitation couvrent les intérêts et le principal avec une marge de manœuvre. Des ratios plus élevés se traduisent généralement par des taux d’intérêt plus élevés ou un refus de prêter.

Les agences de notation prennent en compte l'effet de levier dans les notations, et une dégradation augmente le coût d'emprunt d'une entreprise à tous les niveaux.

Les investisseurs en actions l'utilisent pour juger de la résilience financière. Une entreprise avec un ratio faible peut survivre à une récession, financer sa croissance ou racheter des actions. Une entreprise fortement endettée peut être contrainte de réduire ses dividendes, de vendre des actifs ou d’émettre des actions au pire moment possible. Les conditions des taux d'intérêt amplifient ce phénomène : lorsque les taux de référence augmentent, le refinancement de dettes coûteuses devient plus difficile, et vous pouvez suivre ces mouvements de référence dans la publication des taux d'intérêt sélectionnés H.15 de la Réserve fédérale.

Comparez l'effet de levier avec les pairs sourcés et les conditions de la dette

Il n’existe pas de tableau fiable à l’échelle de l’industrie qui s’applique à tous les cycles et à toutes les définitions. Comparez la dette brute ou nette de manière cohérente avec des pairs proches, puis inspectez les ajustements de l'EBITDA, les baux, les garanties, l'ancienneté, la couverture des intérêts, les échéances, les clauses restrictives, la liquidité, la cyclicité et les flux de trésorerie disponibles. Si un engagement ou un seuil de notation est important, citez l’accord exact ou la méthodologie de notation.

Limites du ratio

L'EBITDA n'est pas un flux de trésorerie. Il ignore les dépenses en capital, les besoins en fonds de roulement et les impôts, qui consomment tous de l’argent réel avant que la dette ne soit payée. Une entreprise avide de capitaux peut afficher un ratio confortable tout en générant peu de liquidités disponibles.

D’autres angles morts comptent également. La mesure ne dit rien sur le moment où la dette arrive à échéance ; Les 300 millions de dollars dus au trimestre prochain constituent un problème différent des 300 millions de dollars dus en 2035. Ils ignorent les obligations de location à moins qu'elles ne soient capitalisées, et les entreprises peuvent flatter l'EBITDA avec des ajustements et des rajouts qui font baisser le ratio déclaré. Enfin, un instantané d’une seule période peut induire en erreur lorsque les bénéfices sont exceptionnellement forts ou faibles. Il convient donc d’examiner la tendance sur plusieurs années plutôt que sur un seul état financier.