Comprendre le ratio d’endettement : formule, signification et utilisation

Implications d'un ratio élevé ou faible

Un ratio d’endettement élevé concentre le risque. Des flux de trésorerie plus importants sont pré-engagés auprès des prêteurs, les besoins de refinancement sont récurrents et la hausse des taux d'intérêt augmente les coûts à chaque refinancement. En période de récession, les entreprises endettées réduisent leurs investissements, diluent leurs actionnaires ou se restructurent, et les actionnaires sont les derniers à se placer en queue de peloton.

Un ratio faible achète de la résilience et des options. L'entreprise peut survivre aux chocs, emprunter de manière opportuniste lorsque les prix des actifs chutent et financer sa croissance sans dilution. Le coût est une inefficacité potentielle : les capitaux propres sont chers, et refuser une dette raisonnable peut déprimer les rendements des capitaux propres.

Pour les actionnaires, le ratio détermine également le caractère du rendement. Deux sociétés ayant des opérations identiques mais un effet de levier différent offriront des expériences actions différentes : celle à effet de levier oscille plus fortement dans les deux sens. Aucun des deux profils n’est universellement meilleur ; la question est de savoir pour quel risque vous êtes payé et si le bilan correspond à la stabilité de l’entreprise sous-jacente.

Ce qu'il faut savoir avant de décider

Le ratio d’endettement est un instantané fondé sur les valeurs comptables et non sur les valeurs de marché, et les capitaux propres comptables peuvent être faussés par les rachats, les dépréciations et les actifs incorporels. Il ne dit rien non plus sur les conditions de la dette : les dates d’échéance, les taux d’intérêt et les clauses restrictives déterminent le degré de dangerosité d’une charge donnée. Les obligations hors bilan telles que les contrats de location peuvent être incluses ou non en fonction des normes comptables et du fournisseur de données.

Traitez le ratio comme une question de sélection et non comme un verdict. Lorsqu’il signale une entreprise comme étant inhabituellement endettée pour son secteur, l’étape suivante consiste à lire la note de bas de page relative à la dette dans les documents déposés, et non à vendre ou à acheter sur la seule base du chiffre. Il s’agit d’un contexte éducatif pour l’analyse, et aucun ratio ne décide à lui seul d’un investissement.

Cadre décisionnel : utiliser D/E dans votre analyse

• Vous comparez deux pairs ? Préférez celui dont l'effet de levier correspond à la stabilité de ses flux de trésorerie, pas simplement le chiffre le plus bas.
• À la recherche de sécurité ? Combinez un D/E modéré avec une forte couverture des intérêts et un flux de trésorerie disponible positif.
• Évaluer une banque ou un assureur ? Sauter D/E ; utilisez plutôt les mesures du capital réglementaire du secteur.
• Vous regardez le ratio d'une participation grimper ? Lisez les documents déposés pour savoir ce que finance la nouvelle dette et quand elle arrive à échéance.
• Vous voyez des capitaux propres négatifs ? Ignorez complètement le ratio et recherchez avant toute autre chose pourquoi les capitaux propres sont négatifs.

FAQ

Qu’est-ce qu’un bon ratio d’endettement sur fonds propres ?

Il n’existe pas de seuil fiable à l’échelle du marché. Jugez le ratio d'endettement uniquement par rapport à des pairs proches et à l'historique de l'entreprise, puis vérifiez la couverture des intérêts, les échéances, les clauses restrictives et les flux de trésorerie disponibles.

Que signifie un ratio d’endettement sur capitaux propres de 1,5 ?

Selon la définition de la dette uniquement, la société a 1,50 $ de dette portant intérêt pour chaque 1,00 $ de capitaux propres. Si la source utilise le total du passif, elle déclare plutôt le passif par rapport aux capitaux propres. Le caractère risqué de l'effet de levier dépend de la stabilité des flux de trésorerie ainsi que du coût, des modalités et du calendrier d'échéance de la dette.

Un ratio d’endettement négatif sur capitaux propres est-il mauvais ?

Un ratio négatif signifie que les capitaux propres sont négatifs, ce qui reflète généralement des pertes accumulées ou des rachats agressifs. Le ratio lui-même n’a plus de sens et le bilan mérite d’être examiné de plus près avant d’investir.

Quelle est la différence entre la dette sur capitaux propres et la dette sur actifs ?

La dette par rapport aux capitaux propres compare la dette portant intérêt au capital des propriétaires, tandis que la dette par rapport aux actifs compare la dette à l'actif total. Les ratios qui utilisent le total du passif constituent des mesures de levier plus larges et doivent être étiquetés en conséquence.

Conclusion et prochaines étapes

Le ratio d’endettement résume la philosophie de financement d’une entreprise en un seul chiffre : quelle part de l’entreprise repose sur de l’argent emprunté. Calculez-le de manière cohérente, lisez-le par rapport aux normes du secteur et à la propre tendance de l'entreprise, et confirmez ce que la dette finance réellement avant de le juger. Choisissez une entreprise que vous suivez, extrayez son bilan du dernier dépôt et calculez vous-même le ratio ; le nombre a plus de signification lorsque vous avez retracé d'où il vient.