純負債: 計算式・計算・例

純負債とは、企業の有利子負債から現金および現金同等物を差し引いたものです。これは、企業が最も流動性の高い資源を借入金の返済に使用した場合にどれだけの負債が残るかを見積もるものです。基本的な式は次のとおりです。 純負債 = 短期負債 + 長期負債 − 現金および現金同等物。アナリストは純負債を使用してレバレッジを評価し、類似企業を比較し、バランスシートの柔軟性を判断します。数値が低いかマイナスの場合は、負債に比べて流動性が高いことを示唆している可能性があり、数値が高い場合は資金調達への依存度が高いことを示している可能性があります。それでも、純負債は出発点にすぎません。負債の満期、金利コスト、キャッシュ フロー、制限された現金、および業界の規範はすべて解釈に影響を与えます。

純負債の計算方法

標準的な計算は次のとおりです。

Net debt = short-term interest-bearing debt + long-term interest-bearing debt - cash and cash equivalents

平たく言えば、 総負債 現金を考慮する前に会社が負っている金額を示します。 純負債 借入金を削減する可能性がある現金および現金同等物を差し引くことで、その金額を調整します。

基本バージョンには次のものが含まれます。

キーフレーズは 有利子負債。営業債務、未払費用、繰延収益、および通常の営業負債は、融資債務ではなく営業債務であるため、通常、基本純負債には含まれません。ただし、企業や分析の目的に応じて、アナリストが計算を調整する場合があります。

たとえば、一部のアナリストは、契約上の資金調達義務をより広範に把握したい場合に、リース負債を含めます。古いデータや、リースを異なる方法で報告するピアとの比較可能性を維持するために、リースを個別に保持する企業もいます。最も重要なステップは一貫性です。ある会社の計算にリースが含まれている場合、通常、ピア比較では同じ処理を使用する必要があります。

この概念は企業財務で広く使用されています。 OpenStaxは、多くの専門家がWACCの資本構成ウェイトを計算する際に総負債ではなく純負債を使用し、議論の中で短期および長期負債から現金および現金同等物を差し引いたものとして定義していると指摘している。 加重平均資本コストの計算。ニューヨーク大学スターン教授のアスワス・ダモダラン氏も同様に、純負債を総負債から企業の現金残高を差し引いたものと説明し、アナリストが実際に負債比率を考慮する際には総負債比率と純負債比率の両方を使用していると指摘している。 何が借金とみなされるのか.

純負債が重要な理由

純負債が重要なのは、総負債だけでは流動性の重要な違いが隠れてしまう可能性があるためです。

2 つの会社がそれぞれ合計 5 億ドルの負債を報告しているとします。

総負債は両社を均等な負債として扱います。純負債は、A 社が借入金に比べてはるかに多くの現金を保有しているのに対し、B 社は負債を相殺できる流動性が少ないことを示しています。

それによって自動的に会社 A がより強くなり、より安全になり、より魅力的になるわけではありません。現金は、給与、在庫、税金、研究、設備投資、買収、規制資本、または最小限の営業バッファーのために必要になる場合があります。一部の現金は、簡単に移動できない子会社や管轄区域に保管されている場合もあります。純負債は、より適切な質問を組み立てるのに役立ちます。すべてに答えられるわけではありません。

この記事は教育のみを目的としており、財務または投資に関するアドバイスを構成するものではありません。 Finelo は、いかなるセキュリティ、戦略、取引も推奨しません。投資には元本割れの可能性などのリスクが伴います。

純負債は特に次の分野で役立ちます。 ファンダメンタルズ分析これは、企業の財務諸表、ビジネスモデル、収益性、リスクを検討して、経済状況を理解することを意味します。関連する定義については、Finelo の用語集エントリを参照してください。 ファンダメンタルズ分析。その広範なプロセスにおいて、純負債はバランスシートと資金調達の柔軟性、支払い能力のリスク、および将来の現金需要を結びつけます。

役立つ質問には次のようなものがあります。

• 純負債が増加したのは、借入金が増加したためですか、現金が減少したためですか、あるいはその両方ですか?
• 会社は債務を返済するのに十分な営業キャッシュ フローを生み出していますか?
• 大規模な債務の満期が間もなく到来しますか?
• 金利は固定ですか、それとも変動ですか?
• 企業は成長資金、損失補てん、借金の借り換え、または株主への資本還元を目的として借入を行っていますか?
• 現金残高は本当に債務削減に利用できるのでしょうか?

実践例: 純負債の計算と読み取り

架空の製造会社 North River Tools について考えてみましょう。

仮定:

• 通貨: 米ドル
• 報告期間：直近決算期
• 負債には有利子借入金のみを含む
• この簡易バージョンではリース負債は除外されています
• 現金とは、貸借対照表の現金および現金同等物を意味します

貸借対照表データ:

まず、短期負債を追加します。

Short-term debt = short-term bank borrowings + current portion of long-term debt
Short-term debt = $25 million + $15 million
Short-term debt = $40 million

次に、総負債を計算します。

Total debt = short-term debt + long-term notes payable
Total debt = $40 million + $210 million
Total debt = $250 million

次に、現金および現金同等物を差し引きます。

Net debt = total debt - cash and cash equivalents
Net debt = $250 million - $80 million
Net debt = $170 million

ノース リバー ツールには次の機能があります。

計算によると、同社がすべての現金および同等物を負債の返済に使用した場合、1 億 7,000 万ドルの負債が残ることになります。実際には、業務に影響を与えずに 8,000 万ドル全額を使い切ることはおそらく不可能でしょう。メーカーは、原材料、給与、メンテナンス、配送、税金、予期せぬ混乱のために現金が必要になる場合があります。したがって、この数字は文字通りの返済計画ではなく、レバレッジの尺度として理解するのが最もよいでしょう。

次に、操作コンテキストを追加します。

一般的なレバレッジ比率は次のとおりです。

Net debt / EBITDA = $170 million / $85 million
Net debt / EBITDA = 2.0x

これは、純負債が EBITDA の 2 年分に等しいことを意味します。それはあります そうではない つまり、会社はちょうど 2 年で負債を返済できるということです。 EBITDA には、利息、税金、設備投資、運転資本のニーズ、およびその他の現金の使用が除外されます。それでも、この比率は類似企業間のレバレッジを比較するのに役立ちます。関連する教育については、Finelo のガイドを参照してください。 負債対EBITDA比率 このタイプのレバレッジ倍数が一般的にどのように計算され、読み取られるかについて説明します。

次に、会社の傾向を比較してみましょう。

変更点は次のとおりです。

Change in net debt = Year 2 net debt - Year 1 net debt
Change in net debt = $170 million - $120 million
Change in net debt = $50 million increase

5,000 万ドルの増加は 2 つのソースから来ました。

• 負債総額は3000万ドル増加した。
• 現金は2000万ドル減少した。
• 複合効果: 純負債は 5,000 万ドル増加しました。

この解釈は、単に「借金が増えた」と言うよりも有益です。これは、流動性が低下する一方でレバレッジが上昇したことを示しています。次の分析上の疑問は、その理由、つまり、買収、拡大、キャッシュ生成の弱さ、一時的な運転資本の圧力、借り換え、または株主還元です。

総負債、純負債、純現金

総負債、純負債、純現金はさまざまな質問に答えます。

総負債 現金を差し引く前の有利子借入金の総額です。法的な返済義務、利息の支払い、ローン特約は通常、実際の債務残高に基づいているため、これは重要です。借り手が現金を持っているからといって、貸し手は返済すべき元金を減額することはありません。

純負債 総負債から現金および現金同等物を差し引きます。現金は柔軟性をもたらし、借入の実際的な負担を軽減できる可能性があるため、これは重要です。

ネットキャッシュ 現金および同等物が負債総額を超える場合に発生します。

例:

この会社はマイナスの純負債を抱えており、よく「マイナス」と呼ばれます。 純キャッシュポジション 3,500万ドル。

状況によっては純キャッシュポジションが有利になる場合もありますが、それは完全な品質シグナルではありません。企業は負債よりも多くの現金を保有しているにもかかわらず、ビジネスモデルの問題、収益の縮小、訴訟、不適切な資本配分、または多額のキャッシュバーンに直面する可能性があります。逆に、純負債がプラスの企業でも、耐久性のあるキャッシュ フロー、管理可能な満期、および妥当な利息コストがあれば、財務的にはまだ安定している可能性があります。

このため、レバレッジ分析は通常、収益性とマージンと組み合わせて行う必要があります。 Finelo の教育記事 粗利益率と純利益率 バランスシートのレバレッジを営業パフォーマンスに結び付けるのに役立ちます。