時間加重リターンと金額加重リターン: それぞれの測定値

方法論に関する注意: TWR は、外部キャッシュ フローの日付でパフォーマンスをサブ期間に分割し、キャッシュ フローの直前にポートフォリオを評価し、サブ期間の収益を幾何学的に関連付けます。 MWR は、投資家のキャッシュ フローの量とタイミングに基づく IRR/XIRR です。 2026 CFA 協会GIPSの概要では、GIPS が一般に TWR を必要とする場合と、MWR を使用できる場合について説明します。 1 年未満の期間、および手数料、日付、評価規則を年換算しないでください。

時間加重収益率 (TWR) は、入出金の影響を除いた、投資自体のパフォーマンスを測定します。金額加重収益 (MWR) は、すべての拠出と引き出しのタイミングを含め、実際の資金がどれだけうまくいったかを測定します。同じアカウントでも、大きく異なる可能性がある 2 つの正直な数字。このページは、ブローカーのパフォーマンス数値を比較したり、ファンドやアドバイザーを評価したり、自分の個人リターンがファンドの公表値となぜ一致しないのか疑問に思っている投資家を対象としています。以下に、実際に計算された数値を使用した両方の計算、並べて比較、およびいつどの数値を使用するかについての簡単なルールを示します。何かを比較する前に、自分のプラットフォームがどの方法でレポートするかを確認してください。

時間加重リターンと金額加重リターンの検索は、通常、まさにその混乱から生じているため、最初に直接比較して問題を解決しましょう。

主な違いの概要

主要な違い: TWR は、「投資された各ドルが投資中にどのように成長したか?」を問います。 MWR は、「お金を追加したり削除したりしたときに、私のお金はどうなりましたか?」と尋ねます。

時間加重リターンの計算方法

TWR は、測定ウィンドウをキャッシュ フローごとにサブ期間に分割し、各サブ期間の単純な収益を計算して、それらをリンクします。

1. お金が出入りするたびに、サブ期間を閉じて、フローの直前の口座の値を記録します。
2. 各サブ期間のリターンを計算します: (終了値 − 開始値) / 開始値。
3. それらをリンクします: TWR = (1 + r1) × (1 + r2) × ... − 1。

例。アカウントは 10,000 ドルから始まり、11,000 ドル (+10%) まで増加します。次に $9,000 を入金すると、$20,000 になります。市場は下落し、口座は 19,000 ドル (-5%) で終了します。 TWR = 1.10 × 0.95 − 1 = +4.5%。デポジットの不運なタイミングは数字には影響しません。基礎となるもののみを評価しますポートフォリオパフォーマンス。

その中立性が、ファンドのパフォーマンスがこのように報告される理由です。つまり、ファンドマネージャーが戦略を管理し、数千の投資家の入金のタイミングを管理するのではありません。ファンドの目論見書および報告書に記載されているパフォーマンス数値。米国の投資家は SEC を通じて確認できます。EDGARファイリングシステム、このロジックに従います。

金額加重リターンの計算方法

MWR は内部収益率です。割り引いた場合、すべてのキャッシュ フロー (預金がマイナス、引き出し、最終価値がプラス) の合計がゼロになる単一の年率です。誰も手作業で解決する人はいません。スプレッドシートでは XIRR 関数を使用してそれを行います。

同じ例を実行します。開始時に 10,000 ドル、期間の途中で 9,000 ドルを投資し、19,000 ドルで終了しました。合計 19,000 ドルを投入し、19,000 ドルで終了しました。あなたのドルはどこにも消えました。 MWR は +4.5% TWR をはるかに下回る 0% 付近にあります。これは、多額の入金が下落の直前に到着し、資金のほとんどが損失期間のみを経験したためです。

タイミングを反転すると差が逆転します。利益が出る前に入金し、損失が出る前に出金すると、MWR が TWR を上回ります。タイミング、運、行動はすべてこの数字に表れ、それがまさにこの数字を個人的なものにします。

各メジャーをいつ使用するか

他の人のスキルを判断する場合は、時間加重リターンを使用してください。 2 つのファンドを比較したり、インデックスに対してアドバイザーをベンチマークしたり、戦略を評価したりするには、投資家のキャッシュフロー ノイズを除去する必要があります。 TWRは公正な試験です。

自分自身の結果を判断するときは、金額加重リターンを使用してください。 目標に向かって順調に進んでいるかどうかは、実際に稼いだ金額によって決まります。 MWR は、市場とタイミングの複合効果を捉えます。

動作を診断するには両方を使用します。 MWR と同じポートフォリオの TWR との間の持続的なギャップは、動作レポートです。 MWRが慢性的に遅れている場合、預金が上昇を追いかけたり、出金がパニックに陥ったりする傾向があります。などの安定したスケジュールドルコスト平均法タイミングを感情的ではなく機械的にすることで、ギャップを縮めます。

簡単なシナリオ表: