未売上日数 (DSO) を理解する

方法論に関する注意: DSO では、理想的には、1 日あたりの平均売掛金を 純クレジット売上で割った値を使用します。純クレジット売上高は開示されていないことが多いため、総収益は代理値であり、そのようにラベル付けする必要があります。一貫した期間の日付からの平均売掛金を使用し、季節性を考慮し、普遍的なしきい値ではなく、規定の条件、近い同業他社、および会社自体の履歴と比較します。

売上未払い日数 (DSO) は、企業が信用販売を行った後、現金を回収するまでに平均して何日かかったかを測定します: (売掛金 ÷ 信用販売総額) × 期間の日数。年間 365 日で 120 万ドルの売掛金と 730 万ドルの信用販売がある会社の DSO は 60 日です。一般に、低いほど良いのは、借り入れをせずに資金を早く集めて資金を調達できるからです。このページは、実際の財務諸表から回収効率を読み取りたい投資学生、アナリスト、経営者を対象としています。公式、ベンチマーク、効果的な傾向の例、意思決定の枠組みを入手し、さらに実際の申請に関するガイド付き演習を行うことができます。Fineloアプリ。

売上未払い日数 (DSO) とは何ですか?

ビジネスが掛け売りを行う場合、収益はすぐに計上されますが、現金は後で到着し、顧客が支払うまで売掛金に保管されます。売上未払い日数は、売掛残高を時間、つまり顧客に請求してからお金を受け取るまでの平均日数に換算します。これは、在庫日数と支払い可能日と並んで、アナリストが注目する 3 つの運転資本指標の 1 つであり、現金換算サイクルに直接反映されます。収益はそれが収集されるまでの意見であるため、DSO は重要です。企業は、期日を過ぎた請求書で現金が減りつつも、目覚ましい売上の伸びを報告することがあります。DSO は、そのギャップを明らかにする比率です。

売上未払い日数の計算方法

DSO = (売掛金 ÷ 信用売上) × 期間日数

四半期の実際の例: Meridian Software は、91 日間の四半期で 450 万ドルの売掛金を抱えて第 2 四半期を終了し、900 万ドルのクレジット売上を計上しました。 DSO = (4.5 ÷ 9.0) × 91 = 45.5 日。平均すると、各請求書が現金になるまでに約 6 週間半かかります。

実用的なメモが 2 つあります。まず、開示された場合は信用販売を使用します。多くの上場企業は総収益のみを報告しているため、アナリストはこれに近似しており、現金売上高が多い企業の DSO は過小評価されています。第二に、売掛金と収益の数値は貸借対照表と損益計算書から直接得られ、米国上場企業の場合、SEC を通じて自由に入手できます。EDGARデータベース。アナリストの中には、期首の売掛金と期末の売掛金を平均して、季節的なスパイクを平準化する人もいます。

DSO の監視が重要な理由

• キャッシュ フローのタイミング。 DSO の毎日は、ほぼ 1 日分の収益が貸借対照表に記録されます。年間クレジット販売額 730 万ドルの DSO を 60 日から 50 日に削減すると、新たな販売がまったく発生せず、約 20 万ドルの現金が永久に解放されます。
• 信用品質のシグナル DSO の上昇は、多くの場合、顧客が支払いに苦労していること、または企業が成長を買うために信用条件を緩和したことを意味し、どちらも投資家への早期警告です。
• 収益の質のチェック。 売掛金が収益よりもはるかに速く増加する場合、報告された収益が現金回収を上回っている場合、これは古典的な危険信号です。ファンダメンタルズ分析。
• 資金調達コスト 回収が遅いと、企業は融資枠とのギャップを埋める必要があるため、高い DSO が静かに支払利息に変わります。

優れた DSO とは何ですか?

支払い条件と収益構成は企業によって異なるため、信頼できる 30 ～ 45 年、60 ～ 75 年、または「条件の 3 分の 1 を上回る」というルールはありません。一貫して計算された DSO を、契約条件、前年の同じ季節期間、近いピア、利用可能な場合は経過期間スケジュール、償却、および引当金の変更と比較します。

DSO に影響を与える要因

支払い条件がアンカーです。期間が長いほど、規律に関係なく、構造的に DSO が高くなります。大企業の購入者は日常的に支払いを延長する一方、小規模の顧客はより早く支払いを行うため、顧客の構成が重要です。請求の品質は過小評価されています。請求書のエラーや請求書の発行が遅いため、時計が始まるまでに何日もかかります。季節性により、売上が滞る企業では四半期末の売掛金が膨らみます。経済的ストレスにより、業界全体で一度に支払い行動が長期化します。最後に、インセンティブがすべてを形成します。予約のみで支払われる営業チームは支払の遅い人に販売する傾向がありますが、明確なエスカレーション パスを持つ回収チームは数字を引き下げます。

実用的な例: DSO トレンドの読み取り

Meridian Industrial の 3 年間の数字を抽出します。

収益は両年とも 20% 増加し、明らかに健全な話です。しかし、売掛金は 36%、その後 53% 増加し、DSO は 20 日間上昇しました。解釈: 毎年の売上に占める紙上のみの割合が増加しています。おそらく経営陣が目標を達成するために条件を延長したか、大口顧客がひっそりと支払いを怠っているのでしょう。いずれにせよ、損益計算書が微笑んでいる一方で、現金換算額は悪化しており、真実が最初に表面化したのは貸借対照表である。これはまさに、収益の質の分析と見出しの見方を分ける種類の相違です。