내재적 가치 민감도 분석: 방어 가능한 DCF 범위 구축

이것은 내재가치에 대한 두 번째 기본 정의가 아닙니다. 이는 현금흐름할인점 추정치를 범위로 변환하고 어떤 가정이 결과를 지배하는지 식별하는 방법을 보여줍니다. 내재 가치는 관측 가능한 사실이 아닌 예측, 자본 구조, 희석, 최종 가치 및 할인율을 조건으로 한 추정치입니다.

목표를 선택하기 전에 민감도 테이블을 구축하세요

최소한 세 가지 작동 사례와 2차원 터미널 값 테이블을 사용합니다. 한 축은 WACC 또는 필수 자기자본 수익률을 다양하게 합니다. 다른 하나는 최종 성장 또는 출구 배수에 따라 다릅니다. 명목 할인율로 명목 현금 흐름을 유지하고 통화를 일치시키며 영구적인 성장이 방어 가능한 장기적 제약 조건 아래로 유지되도록 요구합니다. 그런 다음 매출 성장, 영업 이익률, 재투자, 운전 자본, 세금, 순 부채, 옵션 및 희석 주식을 테스트합니다.

최종 가치가 창출하는 기업 가치의 비율을 보고합니다. WACC 또는 영구 성장의 작은 변화로 인해 결론이 과소평가에서 과대평가로 바뀌는 경우 정직한 결과는 범위가 넓고 의사결정 신뢰도가 낮습니다. 안전마진은 고정된 비율이 아닙니다. 예측 불확실성, 대차대조표 위험, 순환성 및 모델 민감도를 반영해야 합니다.

주식의 내재 가치는 현재 시장 가격과 관계없이 시간이 지남에 따라 비즈니스가 창출할 수 있는 현금을 기반으로 주식의 실제 가치를 추정한 것입니다. 투자자들은 이 추정치를 공시 가격과 비교합니다. 내재 가치가 시장 가격보다 훨씬 높으면 해당 주식은 저평가될 수 있습니다. 주가가 아래에 있으면 주식 가격이 너무 높을 수 있습니다. 이 페이지는 실무 정의, 주요 계산 방법 및 이를 활용하는 실제적인 방법을 원하는 초보자 및 자기주도 투자자를 위한 페이지입니다. 아래 방법을 읽고 돈을 위험에 빠뜨리기 전에 실제 회사의 서류에 대해 수학을 연습해 보세요.

주식의 내재가치는 무엇인가?

내재가치는 회사가 미래에 소유주를 위해 생산할 것으로 예상되는 모든 현금 흐름의 현재 가치입니다. "오늘 사람들이 이 주식에 얼마를 지불하고 있나요?"라고 묻는 대신 "이 사업의 기본적으로 주당 가치는 얼마입니까?"라고 묻습니다.

아이디어는 가치투자에서 나온다. 주식 지분은 실제 회사, 즉 수익, 자산 및 미래 성장에 대한 청구입니다. 시장 가격은 수요와 공급, 뉴스, 정서에 따라 매 순간 움직입니다. 내재가치는 주변 분위기보다는 근본적인 비즈니스를 반영하기 때문에 훨씬 더 느리게 움직입니다.

세 가지 입력이 거의 모든 내재 가치 추정을 주도합니다.

• 예상 현금 흐름. 회사가 창출할 수 있는 현금의 양. 일반적으로 수익, 마진 및 재투자 요구 사항을 바탕으로 예상됩니다.
• 성장 가정. 현금 흐름이 얼마나 빨리, 얼마나 오랫동안 증가할 수 있는지.
• 할인율. 미래의 현금을 현재의 달러로 환산하는 데 사용되는 비율로, 다른 곳에서 얻을 수 있는 위험과 수익을 반영합니다.

각 입력은 가정이므로 내재 가치는 항상 범위가 있는 추정치이며 정확한 수치는 아닙니다.

내재가치가 중요한 이유

가치평가는 당신의 결정에 닻을 내립니다. 가치에 대한 독립적인 추정이 없으면 유일한 기준점은 현재 가격이며, 가격만으로는 해당 주식이 싼지 비싼지에 대해 아무 것도 알 수 없습니다.

몇 가지 실제 용도:

• 안전마진 발견. 가치 투자자는 시장 가격이 내재 가치 추정치보다 상당히 낮을 때 매수하려고 하므로 일반적인 추정 오류로 인해 투자 사례가 사라지지는 않습니다.
• 변동성 속에서도 침착함을 유지합니다. 가격이 변동할 때 가치 평가 기준이 있는 투자자는 비즈니스가 변경되었는지 아니면 단지 주변 정서가 변경되었는지 판단할 수 있습니다.
• 기회 비교. 동일한 주가를 지닌 두 회사의 기본 가치는 매우 다를 수 있습니다. 본질적인 가치는 그것들을 공통의 기반 위에 놓습니다.
• 과대광고 피하기. 주식이 빠르게 상승한다고 해서 자동적으로 좋은 투자는 아닙니다. 펀더멘털과 비교하여 가격을 확인하는 것은 기업 대신 스토리를 구매하는 것에 대한 규율입니다.

내재가치를 계산하는 방법

몇 가지 확립된 방법이 있습니다. 각각은 서로 다른 회사 유형에 적합하며 진지한 분석은 종종 하나 이상의 범위를 구축하기 위해 실행됩니다.

현금 흐름 할인(DCF)

DCF 모델은 수년 동안 회사의 잉여 현금 흐름을 예측하고, 예측 이후의 기간에 대한 최종 가치를 추가하고, 선택한 할인율을 사용하여 모든 것을 현재로 다시 할인합니다. 이 합계를 발행 주식수로 나눈 값이 주당 내재 가치입니다. DCF는 가장 유연하고 가장 널리 알려진 방법이며 가정에 가장 민감합니다. 할인율이나 장기 성장률이 1포인트만 변경되면 결과가 크게 달라질 수 있습니다.

배당할인모형(DDM)

꾸준한 배당금을 지급하는 회사의 경우 DDM은 예상되는 모든 미래 배당금의 현재 가치로 주식의 가치를 평가합니다. 가장 간단한 버전인 고든 성장 모델은 내년 배당금을 할인율과 배당 성장률의 차이로 나눕니다. 유틸리티와 같은 성숙하고 안정적인 지불자에게는 가장 적합하지만 배당금을 거의 또는 전혀 지불하지 않는 회사에는 적합하지 않습니다.

자산 기반 및 잔여 소득 접근 방식

자산 기반 평가는 회사가 소유한 금액을 합산하고 빚진 금액을 뺀 후 나머지를 자기자본의 최저 가치로 처리합니다. 잔여 소득 모델은 장부 가치에서 시작하여 자기자본 비용 이상으로 창출된 가치를 추가합니다. 이러한 접근 방식은 은행, 지주 회사 및 자산이 많은 기업에 적합합니다.

짧은 예제

어떤 회사가 주당 약 4달러의 잉여현금흐름을 창출하고 그 수치가 10년 동안 매년 5%, 그 이후에는 2% 증가할 것으로 예상한다고 가정해 보겠습니다. 10% 할인율을 사용하면 해당 흐름의 현재 가치는 주당 약 60~65달러에 이릅니다. 주식이 45달러에 거래된다면 귀하의 추정치는 의미 있는 할인을 의미합니다. 80달러로 시장은 귀하가 가정한 비즈니스 펀더멘털 지원보다 더 많은 비용을 지불하고 있습니다. 이 수학에 대한 공기업 입력은 연간 및 분기별 보고서에서 나옵니다. SEC의 EDGAR 파일링 시스템 .