Annualisierte Rendite: Formel, Beispiel und Annualisierung

Annualisierte Rendite im Vergleich zur Gesamtrendite, Durchschnittsrendite und Cashflow-Rendite

Die annualisierte Rendite wird oft mit anderen Leistungskennzahlen verwechselt. Die Unterscheidungen sind wichtig, weil jede Metrik eine andere Frage beantwortet.

Eine einfache Berechnung der Gesamtrendite lautet:

Total return = (Ending value - Beginning value) / Beginning value

Wenn eine Investition von 1.000 $ auf 1.300 $ wächst:

Total return = ($1,300 - $1,000) / $1,000
             = $300 / $1,000
             = 0.30
             = 30%

Wenn dieser 30-prozentige Zuwachs über ein Jahr erfolgt, beträgt die jährliche Rendite 30 %. Wenn dies über einen Zeitraum von drei Jahren geschieht, beträgt die jährliche Rendite:

Annualized return = ($1,300 / $1,000)^(1 / 3) - 1
                  = 1.30^(0.3333) - 1
                  ≈ 0.0914
                  ≈ 9.14%

Die Gesamtrendite beträgt immer noch 30 %, die annualisierte Rendite beträgt jedoch etwa 9,14 % pro Jahr.

Cashflows erschweren die Berechnung. Wenn während des Messzeitraums Ein- oder Auszahlungen erfolgen, kann eine einfache Berechnung von Anfang bis Ende dazu führen, dass Beiträge mit Anlageerfolg verwechselt werden. Wenn ein Portfolio beispielsweise bei 10.000 $ beginnt, eine Einzahlung von 5.000 $ erhält und bei 15.500 $ endet, hat das Konto nicht unbedingt 55 % verdient. Ein Großteil des Endwerts stammte aus der Anzahlung.

Wenn es um Cashflows geht, sind zeit- und geldgewichtete Renditen möglicherweise angemessener. Weitere Informationen zu dieser Unterscheidung finden Sie in der Erklärung von Finelo auf zeitgewichtete vs. geldgewichtete Renditen.

Wie man Jahresrenditen verantwortungsvoll vergleicht

Die annualisierte Rendite kann Vergleiche übersichtlicher machen, sie sollte jedoch nicht isoliert betrachtet werden. Eine höhere jährliche Rendite könnte auf dem Weg zu größeren Verlusten, mehr Konzentration, höherer Verschuldung, größerer Unsicherheit oder einem für diese Anlageklasse ungewöhnlich günstigen Zeitraum gewesen sein.

Berücksichtigen Sie beim Vergleich der annualisierten Renditen Folgendes:

1. Verwenden Sie nach Möglichkeit den gleichen Zeitraum.
   Der Vergleich der 10-Jahres-Jahresrendite eines Fonds mit der 1-Jahres-Jahresrendite eines anderen Fonds kann irreführend sein. Unterschiedliche Zeiträume können unterschiedliche Marktzyklen umfassen.

2. Getrennte Brutto- und Nettorenditen.
   Die Bruttorendite ist vor Kosten. Die Nettorendite versteht sich nach Kosten wie Fondskosten, Handelskosten, Beratungsgebühren oder anderen anlagebezogenen Kosten. Wenn der Zweck darin besteht, zu verstehen, was ein Anleger tatsächlich gehalten hat, ist die Nettorendite in der Regel relevanter.

3. Passen Sie die Benchmark an die Anlageart an.
   Ein Aktienfonds, ein Rentenfonds, ein Bargeldäquivalent, eine Immobilienanlage und ein Rohstofffonds können sehr unterschiedliche Risikoprofile aufweisen. Ein Benchmark-Vergleich ist aussagekräftiger, wenn die Benchmark die Kategorie und das Risiko der Anlage widerspiegelt.

4. Schauen Sie sich Volatilität und Drawdowns an.
   Zwei Investitionen können die gleiche jährliche Rendite mit sehr unterschiedlichen Pfaden erzielen. Man kann stetig aufsteigen; ein anderer könnte stark fallen, bevor er sich wieder erholt. Die jährliche Rendite allein zeigt nicht die emotionale oder finanzielle Belastung zwischenzeitlicher Verluste.

5. Prüfen Sie, ob Dividenden und Ausschüttungen enthalten sind.
   Bei der Berechnung der Gesamtrendite wird häufig davon ausgegangen, dass Dividenden und Ausschüttungen reinvestiert werden. Reine Kursrenditen können die Leistung ertragsgenerierender Anlagen unterschätzen.

6. Bedenken Sie Inflation und Steuern.
   Eine nominale jährliche Rendite zeigt kein Kaufkraftwachstum. Abhängig von der Situation des Anlegers und der Art des verwendeten Kontos können die Ergebnisse nach Inflation und nach Steuern niedriger ausfallen.

Die annualisierte Rendite eignet sich am besten als Ausgangspunkt für die Analyse. Es kann dabei helfen, festzustellen, ob ein Ergebnis im Zeitverlauf stark oder schwach ist, es ist jedoch weiterer Kontext erforderlich, bevor Schlussfolgerungen gezogen werden können.

Einschränkungen und häufige Fehlinterpretationen

Bei der annualisierten Rendite gibt es mehrere Fehlermöglichkeiten, die zu einer falschen Interpretation führen können.

Kurze Zeiträume können zu übertriebenen Jahreszahlen führen.
Ein Gewinn von 2 % in einer Woche ergibt auf Jahresbasis eine sehr hohe Jahresrate. Das bedeutet nicht, dass die Investition wahrscheinlich jede Woche um 2 % steigt. Kurzfristige annualisierte Renditen können mathematisch korrekt, praktisch aber irreführend sein.

Es ebnet den Weg.
Eine Investition könnte 40 % verlieren, sich dann erholen und über einen langen Zeitraum immer noch eine respektable jährliche Rendite erzielen. Die auf das Jahr umgerechnete Zahl gibt keinen Aufschluss über die Höhe oder den Zeitpunkt der Verluste.

Es misst das Risiko nicht.
Die annualisierte Rendite gibt Aufschluss darüber, wie sich der Wert im Laufe der Zeit entwickelt hat. Es misst weder Volatilität, Liquiditätsrisiko, Kreditrisiko, Konzentrationsrisiko noch die Möglichkeit, dass zukünftige Renditen von der Vergangenheit abweichen.

Es kann durch Start- und Enddatum verzerrt sein.
Die Wahl eines Startdatums in der Nähe eines Markttiefs oder eines Enddatums in der Nähe eines Markthochs kann dazu führen, dass die jährliche Rendite ungewöhnlich hoch erscheint. Im umgekehrten Fall kann es ungewöhnlich niedrig erscheinen.

Es kann ungenau sein, wenn Cashflows ignoriert werden.
Wenn ein Anleger Geld hinzufügt oder abhebt, spiegelt eine einfache Berechnung des Anfangswerts bis zum Endwert möglicherweise nicht den Anlageerfolg wider. Möglicherweise sind Cashflow-bewusste Methoden erforderlich.

Es kann „durchschnittlich“ mit „zusammengesetzt“ verwechseln.
Angenommen, eine Anlage gewinnt im ersten Jahr 50 % und verliert im zweiten Jahr 50 %. Die einfache Durchschnittsrendite beträgt 0 %:

(50% + -50%) / 2 = 0%

Aber der Wert der Investition sinkt:

Start: $1,000
After +50%: $1,500
After -50%: $750

Die zweijährige Gesamtrendite beträgt -25 % und die annualisierte Rendite beträgt:

Annualized return = ($750 / $1,000)^(1 / 2) - 1
                  = 0.75^0.5 - 1
                  ≈ 0.8660 - 1
                  ≈ -13.40%

Dieses Beispiel zeigt, warum die annualisierte Gesamtrendite bei der Bewertung mehrjähriger Ergebnisse aussagekräftiger sein kann als ein einfacher Durchschnitt.

Es ist keine Vorhersage der zukünftigen Leistung.
Die historische jährliche Rendite kann ein nützlicher Kontext sein, zukünftige Renditen können jedoch aufgrund von Bewertungsänderungen, Zinssätzen, Gewinnwachstum, Inflation, Marktstimmung, Geschäftsbedingungen oder anderen Faktoren abweichen.

Für Leser, die sich mit der Portfoliokonstruktion befassen, wird die annualisierte Rendite häufig neben Risikomaßstäben und nicht allein betrachtet. Finelos Überblick über die Effizienzgrenze und Anlagerenditen bietet entsprechende Bildungskontexte zum Ausgleich von Rendite und Risiko.

Häufig gestellte Fragen

Ist die jährliche Rendite dasselbe wie die jährliche Rendite?
Nicht immer. Eine jährliche Rendite bezieht sich normalerweise auf die tatsächliche Rendite in einem bestimmten Jahr. Die annualisierte Rendite drückt ein Mehrperiodenergebnis als zusammengesetzte Jahresrate aus. Wenn die Haltedauer genau ein Jahr beträgt, können beide gleich sein.

Kann die jährliche Rendite negativ sein?
Ja. Wenn der Endwert niedriger als der Anfangswert ist, ist die jährliche Rendite negativ. Wenn beispielsweise 1.000 US-Dollar innerhalb von zwei Jahren auf 810 US-Dollar fallen:

Annualized return = ($810 / $1,000)^(1 / 2) - 1
                  = 0.81^0.5 - 1
                  = 0.90 - 1
                  = -10%

Die Investition verlor mit einer Gesamtrate von 10 % pro Jahr an Wert.

Was ist eine „gute“ jährliche Rendite?
Eine „gute“ jährliche Rendite hängt von der Anlageart, dem eingegangenen Risiko, den Gebühren, Steuern, der Inflation und dem Zeithorizont ab. Eine höhere Rendite ist nicht automatisch besser, wenn sie ein wesentlich höheres Risiko erfordert oder große Zwischenverluste mit sich bringt.

Beinhaltet die jährliche Rendite Dividenden?
Das hängt von den verwendeten Daten ab. Wenn der Endwert reinvestierte Dividenden oder Ausschüttungen umfasst, spiegelt die jährliche Rendite diese wider. Wenn bei der Berechnung nur Preisänderungen berücksichtigt werden, kann es sein, dass Einnahmen nicht berücksichtigt werden und die Gesamtleistung zu niedrig angesetzt wird.

Sollte die annualisierte Rendite für sehr kurzfristige Geschäfte verwendet werden?
Es lässt sich berechnen, sollte aber mit Vorsicht interpretiert werden. Die Annualisierung einer Rendite von wenigen Tagen oder Wochen kann zu einer großen Zahl führen, die möglicherweise nicht wiederholbar ist. Die tatsächliche Gesamtrendite und das eingegangene Risiko können aussagekräftiger sein.

Was ist die wichtigste Erkenntnis?
Die annualisierte Rendite wandelt die Anlageperformance in einen durchschnittlichen Jahreszins um, sodass verschiedene Haltedauern leichter vergleichbar sind. Sie ist nützlich, aber unvollständig: Risiko, Gebühren, Steuern, Cashflows, Inflation, Volatilität und der gewählte Zeitraum beeinflussen alle, wie die Zahl zu verstehen ist.