Ce que vous devez savoir sur les American Depositary Receipts (ADR)

Un certificat de dépôt américain (ADR) est un certificat négociable émis par une banque dépositaire américaine qui atteste des actions de dépôt américaines (ADS). Chaque ADS représente un nombre spécifié – ou une fraction – d'actions sous-jacentes d'un émetteur étranger détenues par un dépositaire. Les programmes ADR peuvent rendre les titres étrangers négociables en dollars américains, soit en bourse, soit de gré à gré. Le Bulletin des investisseurs ADR de la SEC explique la structure et ses risques.

Comment fonctionnent les certificats de dépôt américains

Dans un programme de dépositaire, les actions étrangères sous-jacentes sont détenues par un dépositaire pour le compte du dépositaire, qui émet des ADS attestés par des ADR. La convention de dépôt indique le ratio ADS/action sous-jacente, les frais, le processus de vote, les distributions et les conditions de résiliation. Selon le programme, les ADS se négocient sur une bourse américaine ou de gré à gré.

Lorsque la société étrangère verse un dividende, la banque dépositaire le convertit en dollars américains et le transmet aux détenteurs d’ADR, généralement après soustraction des frais de garde ou de traitement. Les prix de l'ADR et des actions sous-jacentes du marché intérieur se suivent généralement de près, car les traders professionnels arbitrent pour éliminer les écarts importants. Vous achetez et vendez un ADR via le même compte de courtage que vous utilisez déjà, pendant les heures normales de négociation aux États-Unis.

Un terme connexe est American Depositary Share (ADS). L'ADS est le titre de dépôt américain représentant un intérêt dans les actions étrangères déposées ; il ne s’agit pas de l’action ordinaire étrangère sous-jacente elle-même. L'ADR est le certificat physique ou électronique qui atteste d'un ou plusieurs ADS. Les acteurs du marché utilisent souvent « ADR » de manière vague pour désigner les ADS négociés.

Types de certificats de dépôt américains

Les ADR se répartissent en deux grandes catégories et trois niveaux, et les différences sont importantes quant aux informations que vous obtenez en tant qu'investisseur.

• Les ADR sponsorisés sont créés avec la coopération de l'entreprise étrangère. La société signe un accord avec une banque dépositaire et assume généralement des responsabilités en matière de reporting.
• Les ADR non sponsorisés sont créés par les banques sans la participation directe de l'entreprise. Ils négocient de gré à gré, peuvent avoir plusieurs banques délivrant des reçus pour le même titre et sont souvent fournis avec une divulgation plus fine.

Les programmes sponsorisés sont divisés par niveau :

Les émetteurs étrangers cotés en bourse déposent un rapport annuel sur le formulaire 20-F, que vous pouvez extraire gratuitement de la base de données EDGAR de la SEC. La lecture du 20-F est l’équivalent le plus proche de la lecture du 10-K d’une entreprise américaine.

Avantages d’investir dans les ADR

L’attrait des ADR réside dans la commodité d’une plomberie familière :

• Trading libellé en dollars. Vous achetez, vendez et recevez des dividendes en dollars américains, sans compte de courtage étranger ni conversion de devises de votre côté.
• Horaires de marché et règlement familiers. Les ADR se négocient pendant les sessions américaines via votre courtier existant, avec un règlement et des relevés de compte de type américain.
• Accès aux noms mondiaux. Bon nombre des plus grandes entreprises mondiales en dehors des États-Unis sont disponibles sous forme d'ADR, ce qui élargit le menu de diversification au-delà des actions nationales.
• Gestion des dividendes effectuée pour vous. La banque dépositaire collecte les dividendes étrangers, convertit la devise et crédite votre compte.

Pour un investisseur à long terme qui souhaite simplement une certaine exposition hors des États-Unis dans des noms uniques, les ADR éliminent la plupart des frictions opérationnelles liées à l'investissement à l'étranger.

Risques et considérations lors de l’investissement dans les ADR

Les ADR comportent tous les risques de l’activité sous-jacente ainsi que quelques niveaux qui leur sont propres :

• Risque de change. Même si vous négociez en dollars, les actions sous-jacentes sont libellées dans une autre devise. Si cette devise s'affaiblit par rapport au dollar, la valeur de votre ADR et votre revenu de dividendes peuvent chuter même lorsque les actions sont stables dans votre pays.
• Frais de dépôt. Les banques déduisent généralement des frais de transmission, souvent quelques centimes par action et par an, des dividendes ou par l'intermédiaire de votre courtier.
• Retenue à la source sur les dividendes étrangers. Le pays d'origine peut retenir l'impôt avant qu'une distribution ne parvienne au détenteur. Un contribuable américain peut avoir droit à un crédit ou à une déduction pour impôt étranger, mais les limites, les taux conventionnels, le type de compte et la documentation sont importants. Consultez la Publication IRS 514 et consultez un fiscaliste pour le programme spécifique.
• ** Lacunes en matière de divulgation. ** Les programmes non sponsorisés et de niveau I ne sont pas soumis à des rapports complets auprès de la SEC, de sorte que les informations financières peuvent être datées, moins détaillées ou présentées selon des normes comptables étrangères.
• Risque de liquidité et de radiation. Certains ADR négocient de faibles volumes avec des spreads importants, et les programmes peuvent être résiliés, obligeant les détenteurs à vendre ou à convertir en actions étrangères.
• Risque politique et réglementaire. Des sanctions, des contrôles de capitaux ou un différend réglementaire peuvent perturber un programme ADR d'une manière qui affecte rarement un titre national.