地方債: 税金・利回り・リスク

地方債は、学校、道路、公共事業、日常生活の義務などの公共ニーズに資金を提供するために、州、市、郡、その他の政府機関によって発行される債券です。購入すると、利息の支払いと満期時の元本の返済と引き換えに、発行者にお金を貸し出すことになります。 SEC の Investor.gov は、金利は同等の課税対象債券よりも低い場合が多いものの、利子は通常連邦所得税から免除されると説明しています。地方債は収入や税金を意識した戦略には役立ちますが、リスクがないわけではありません。信用の質、金利、通話機能、流動性、手数料、納税状況がすべて結果に影響します。

地方債とは何か、そしてその仕組み

地方債の一種です 絆: 発行者がお金を借りて、定められた条件に基づいて利息を支払い、元本を返すことを約束するローンのような証券。地方自治体市場では、発行者は通常、州、市、郡、学区、公的機関、または同様の政府機関です。

SEC の Investor.gov ページによると、 地方債、地方自治体の発行者は、学校、高速道路、下水道システムなどの資本プロジェクトや特定の継続的な義務に資金を提供するためにこれらの証券を使用します。利息は通常半年ごとに支払われ、元本は通常満期日に支払われます。

単純な地方債には 4 つの主要な変動部分があります。

たとえば、額面 10,000 ドルで年間利率 4% の地方債の場合、年間 400 ドルを支払うことになり、通常は 200 ドルを半年に 2 回支払うことになります。債券を満期まで保有し、発行者が約束どおりに支払った場合、満期には額面 10,000 ドルが戻ってきます。ただし、満期前に売却した場合、価格は支払った金額よりも高かったり、低かったりする可能性があります。

この記事は教育のみを目的としており、財務または投資に関するアドバイスを構成するものではありません。 Finelo は、いかなるセキュリティ、戦略、取引も推奨しません。投資には元本割れの可能性などのリスクが伴います。

主な地方債の種類

地方債は 1 つのカテゴリーとして議論されることがよくありますが、返済財源は大きく異なる場合があります。返済源は信用リスクの中心となるため、この違いは重要です。

一般債務債券 通常、発行者の広範な課税権限または一般財源によって裏付けられています。市、郡、または州は、公共事業に資金を提供するために一般債務債を発行することがあります。重要な問題は、発行体の全体的な財務状況が返済を支えるのに十分強いように見えるかどうかです。

収益債 料金、公共料金、病院収入、空港使用料、その他のプロジェクト関連収入など、特定の収入源によって支えられています。これらの債券は、広範な税徴収よりも、特定のプロジェクトや企業の財務実績に依存する可能性があります。

短期自治体ノート 1 年未満で満期になる可能性があり、一時的なキャッシュ フローのニーズを管理するためによく使用されます。長期地方債とは異なるリスクと流動性の特性を持つ可能性があります。

地方自治体のファンド証券 は、529 貯蓄プランや ABLE プログラムなど、特定の国が支援するプログラムを含む別のカテゴリです。 FINRA の概要 地方証券 地方債は地方自治体の基金証券と区別しており、地方債は通常最低 5,000 ドル単位で販売され、通常は半年ごとに利息が支払われ、満期は 1 年未満から 30 年までの範囲であることに注意してください。

初心者によくある間違いは、「市営」という言葉が自動的に「安全」を意味すると思い込んでしまうことです。このラベルは、返済源が強力かどうか、債券の価格が魅力的かどうか、または債券が特定の期間に適合するかどうかではなく、発行体の種類を示します。

税制上の取扱いと税相当利回り

地方債は税制面で有利であると考えられがちですが、その利点は誇張されがちです。

一般に、多くの地方債の利子は連邦所得税から免除されます。一部の債券は、投資家が発行州に居住している場合、州または地方の所得税が免除される場合がありますが、これは債券と納税者の状況によって異なります。一部の地方債収入には、代替最低税またはその他の税規則が適用される場合があります。債券を満期前に売却した場合と、割引価格で購入した場合とでは、キャピタルゲインに対する税務処理も異なります。

これらの税制上の利点により、非課税地方債は同等の課税債券よりも記載利回りが低くなることがよくあります。正しい比較は、単に「どちらの利回りが高いか」ということではありません。しかし、「使用されている仮定の下では、どちらの税引後の結果がより有利でしょうか?」

一般的な教育ツールの 1 つは、 税相当利回り、非課税の地方自治体の利回りと一致するために必要な課税対象利回りを推定します。

基本的な式は次のとおりです。

税相当利回り = 非課税利回り ÷ (1 − 限界税率)

たとえば、地方債の利回りが 3.00% で、想定される限界連邦税率が 24% である場合、次のようになります。

3.00% ÷ (1 − 0.24) = 3.00% ÷ 0.76 = 3.95%

この単純化した仮定の下では、非課税地方自治体の利回り 3.00% に匹敵するには、課税対象債券の税引前利回りが約 3.95% である必要があります。これは単純化した比較にすぎません。これには、州税、地方税、代替最低税、取引コスト、信用リスク、コールリスク、満期前売却の可能性は含まれません。

主な解釈は、地方債の税制上の利点は、より高い税区分の投資家にとってより重要であり、より低い税区分または税制が有利な口座の投資家にとってはそれほど重要ではない可能性があるということです。税金繰延口座または非課税口座では、口座にすでに特別な税金処理が適用されているため、非課税利息のメリットが減額されたり、無関係になったりする可能性があります。

実際の例: 地方債と課税債の比較

仮想の投資家が 25,000 ドルの投資について 2 つの債券オプションを比較していると仮定します。この例は簡略化されており、教育的です。実物債券には、現在の価格設定、公式文書、税務調査、およびコストの検証が必要です。

仮定

ステップ 1: 経費を除く年収を計算する

地方債：

25,000 ドル × 3.20% = 年間 800 ドル

課税対象債券:

25,000 ドル × 4.25% = 年間 1,062.50 ドル

一見すると、課税対象債券の方がより多くの収入が得られます。

ステップ 2: 連邦税の影響を見積もる

利子が連邦政府により非課税であると仮定した場合の地方債:

800 ドル × 連邦税 0% = 連邦税 0 ドル

連邦税適用後:

$800 − $0 = $800

課税対象債券:

1,062.50 ドル × 24% = 255 ドルの連邦税

連邦税適用後:

$1,062.50 − $255 = $807.50

連邦税のみを差し引くと、課税公債の方がわずかに上回ります。

$807.50 − $800 = $7.50

ステップ 3: 1 年間の比較のために購入コストを含める

市債購入後の費用：

$800 − $125 = $675

購入費用後の課税対象債券:

$807.50 − $125 = $682.50

この単純化された 1 年間の比較では、課税債券のほうが次の点で優位を保っています。

$682.50 − $675 = $7.50

ステップ 4: 地方債の税相当利回りを計算する

税相当利回りの計算式を使用すると、次のようになります。

3.20% ÷ (1 − 0.24) = 3.20% ÷ 0.76 = 4.21%

したがって、想定される連邦限界税率 24% では、連邦非課税地方自治体の利回り 3.20% は、連邦税引き前の課税利回り 4.21% とほぼ同等になります。この単純比較では、課税対象債券の利回り 4.25% がわずかに高いだけです。

ステップ 5: 結果を注意深く解釈する

この狭い例では、課税対象債券が 7.50 ドル多く生成するため、自動的に「勝ち」にはなりません。また、地方債はその収入が非課税になる可能性があるため、自動的に「勝ち」になるわけではありません。より完全な比較では、次のことを考慮します。

• 2 つの発行会社の信用度が同等であるかどうか
• 一方の債券がもう一方の債券よりもはるかに遅く満期になるかどうか
• どちらの債券も満期前にコールできるかどうか
• ある債券の売却が難しいかどうか
• 州税と地方税のどちらが結果を変えるか
• 債券が課税口座で保有されているか、税制優遇口座で保有されているか
• 価格にマークアップ、マークダウン、またはその他の取引コストが含まれるかどうか

ここでの教訓は、わずかな利回りの差は税金やコストを引けば消滅する可能性があるということです。教育上のより良い比較は、単に最高の記載利回りだけでなく、税引後、コスト後、リスクを考慮したものです。