持有期回报 (HPR) 是指您拥有某项投资期间的总收益或损失百分比。它包括价格变化加上股息或利息等收入，并且可以根据交易成本进行调整。基本思想是： 持有期回报=损益总额÷期初值。如果您以 1,000 美元购买一项投资，后来以 1,100 美元出售，并获得 25 美元的股息，则您的 HPR 为扣除成本前的 12.5%： ($1,100 - $1,000 + $25) ÷ $1,000。 HPR 很有用，因为它衡量您的实际所有权期限，而不是标准日历年。
投资指南
持有期回报: 公式、示例与年化
投资阅读时间 11 分钟
持有期回报 (HPR) 是指您拥有某项投资期间的总收益或损失百分比。它包括价格变化加上股息或利息等收入，并且可以根据交易成本进行调整。基本思想是： 持有期回报=损益总额÷期初值 。如果您以 1,000 美元购买一项投资，后来以 1,100 美元出售，并获得 25 美元的股息，则您的 HPR 为扣除成本前的 12.5%： ($1,100 - $1,000 + $25) ÷ $1,000 。
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持有期回报措施有哪些
持有期回报回答了一个实际的绩效问题： “这项投资在持有期间的总回报是多少？”
这使得它不同于引用的一年回报率、日历年回报率或长期平均回报率。 HPR 与特定的起点和终点相关联。持有期限可以是一天、三个月、九个月、五年或任何其他跨度。
持有期回报可用于多种类型的投资，包括股票、债券、共同基金、交易所交易基金、存款证和其他金融资产。在投资中，一个 资产 一般指可以拥有或控制的具有经济价值的东西。 HPR 重点关注您拥有该资产期间该资产的价值如何变化，包括其产生的任何现金。
HPR 通常包括：
- 资本收益或损失：起始值和结束值之间的变化。
- 收到的收入：持有期间支付的股息、利息或分配。
- 相关费用：佣金、交易费或其他直接成本（如果您计算的是成本后回报）。
- 具体持有期限：拥有投资的时间长度。
FINRA 解释说，即使价格下跌，投资回报的计算方式也相同；如果收入不能抵消价值的下降（美国金融业监管局）。这一点是 HPR 的核心：该公式适用于收益、损失和盈亏平衡结果。
持有期回报公式和输入
标准持有期回报公式为：
Holding period return = (ending value - beginning value + income received) ÷ beginning value
一个更实用的后成本版本是：
Holding period return = (ending value - beginning value + income received - costs) ÷ beginning value
您还可能会看到公式写为：
HPR = (ending value + income received - beginning value) ÷ beginning value
这些版本表达了相同的核心思想：将经济总量与起始金额进行比较。
主要输入是：
| 输入 | 这意味着什么 | 示例 |
|---|---|---|
| 期初值 | 开始时的投资成本或价值是多少 | $2,000 |
| 终值 | 最终投资的价值或售价是多少 | $2,250 |
| 收到的收入 | 股息、利息或分配 | $30 |
| 成本 | 直接交易成本（如果包括） | $8 |
| 持有期限 | 拥有时间 | 9个月 |
处理成本有两种常见方法。一种方法是减去分子中的所有成本。另一种方法使用 净初值 和 净期末价值—例如，在起始成本中添加采购佣金，并从最终收益中减去销售佣金。如果一致且明确地应用，这两种方法都是合理的。
为了获得更清晰的记录，许多投资者计算：
HPR = (net ending proceeds + income received - total initial outlay) ÷ total initial outlay
其中：
- 初始总支出 包括购买价格加上直接买方成本。
- 期末收益净额 等于销售收入减去直接卖方成本。
- 收到的收入 包括持有期间的现金分配。
如果投资尚未出售，则最终价值通常是当前市场价值。在这种情况下，HPR 是未实现的回报，因为价格可能在实际销售之前发生变化。
示例：逐步计算 HPR
假设如下：
- 你买了 50股 股票在 每股 40 美元.
- 购买成本为 $2,000.
- 您支付了 4美元购买佣金.
- 因此，您的初始总支出为 $2,004.
- 九个月后，您以以下价格出售了股票： 每股 45 美元.
- 总销售价值为 50 × $45 = $2,250.
- 您支付了 4 美元销售佣金.
- 净销售收益为 $2,250 - $4 = $2,246.
- 在九个月的持有期内，您收到 30美元股息.
现在计算持有期回报。
HPR = (net ending proceeds + income received - total initial outlay) ÷ total initial outlay
替换数字：
HPR = ($2,246 + $30 - $2,004) ÷ $2,004
添加期末收益和股息：
$2,246 + $30 = $2,276
减去初始支出：
$2,276 - $2,004 = $272
除以初始支出：
$272 ÷ $2,004 = 0.1357
转换为百分比：
0.1357 × 100 = 13.57%
持有期回报为 九个月13.57%.
最后那句话——九个月——是必不可少的。这一结果并不自动意味着每年的投资回报率为 13.57%。这意味着，在本例中扣除直接交易成本后，投资者在特定九个月持有期内的总回报率为 13.57%。
如果股票下跌，同样的公式也适用。例如，如果净销售收益为 1,850 美元，股息仍为 30 美元，则计算结果为：
HPR = ($1,850 + $30 - $2,004) ÷ $2,004
HPR = -$124 ÷ $2,004
HPR = -6.19%
负号表示该持有期间出现亏损。
年化持有期回报
持有期回报衡量实际持有期内的总回报。年化将回报转换为年利率，这可能使不同持有期的投资更容易进行比较。
常见的年化回报公式为：
Annualized return = (1 + HPR)^(1 ÷ years held) - 1
使用上面九个月的例子：
- 高压反应= 13.57%, 或 0.1357
- 持有期= 9个月
- 持有年数= 9 ÷ 12 = 0.75
Annualized return = (1 + 0.1357)^(1 ÷ 0.75) - 1
Annualized return = 1.1357^1.3333 - 1
Annualized return ≈ 0.1852, or 18.52%
因此，九个月内 13.57% 的回报率大致相当于 年化回报18.52%，假设全年复合利率相同。该假设只是数学转换，而不是预测。
OpenStax 描述了使用复利公式将持有期百分比回报转换为有效年利率，其中一年中的持有期数量很重要（开放斯塔克斯）。这就是为什么三个月 HPR、九个月 HPR 和五年 HPR 不应仅通过原始百分比进行比较。
年化法在以下情况下最有用：
- 两项投资的持有时间不同。
- 您想要将短期结果与一年基准进行比较。
- 您正在审查过去的决定并想要一个标准化的费率。
然而，年化也可能产生误导。一周内 5% 的回报率按年计算是一个非常大的数字，但这并不意味着投资可能会继续以这种速度复利。持有期限越短，年化数字可能越脆弱。
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用风险和背景来解释 HPR
持有期回报只是一种衡量，而不是完整的判断。高 HPR 可能来自于承担巨大风险、从不寻常的市场条件中受益或持有集中的头寸。较低或负的 HPR 可能反映出市场困难时期、防御性资产、高成本或投资与审查期之间的不匹配。
本文仅用于教育目的，不构成财务或投资建议。 Finelo 不推荐任何证券、策略或交易。投资涉及风险，包括可能损失本金。
在解释 HPR 时，请考虑以下问题：
- 持有期限是多长？
- 在此期间的投资波动有多大？
- 结果是由价格变化、收入还是两者共同驱动的？
- 相对于投资规模，成本有意义吗？
- 职位是多元化还是集中化？
- 回报与所承担的风险一致吗？
- 投资是否根据相关基准进行评估？
例如，三年内 12% 的 HPR 和三个月内 12% 的 HPR 是非常不同的体验。三个月的结果按年化计算较大，但作为可重复性能的证据也可能不太可靠。
同样，两项投资可能具有相同的 HPR，但路径却截然不同。一个可能会稳步上升，而另一个可能会大幅下跌然后恢复。 HPR 捕获了期初值和期末值，但它没有显示在波动期间保持投资的情感或财务困难。
对于比较绩效指标的相关教育，Finelo 的文章 时间加权回报与货币加权回报 可以帮助将 HPR 与以不同方式考虑现金流和时间安排的方法区分开来。
局限性和常见误解
持有期回报非常有用，因为它很简单，但这种简单性带来了一些限制。
HPR 是历史性的，而不是预测性的
正的 HPR 显示了在一个所有权期间发生的情况。这并不表明同样的回报可能会重复。负 HPR 表明测量期间存在损失，但它并不能自动证明该投资在任何情况下都不合适。
HPR 并未完全衡量风险
HPR 不显示波动性、回撤、流动性风险、信用风险、通胀风险或集中风险。投机性投资和多元化基金都可能显示 10% 的 HPR，尽管它们的风险状况可能非常不同。
HPR 可能会因短期而扭曲
非常短的持有期可以产生惊人的年化结果。几天内 2% 的回报可能年化为一个很大的数字，而几天内 2% 的损失可能年化为严重的负数。这些数字在数学上是有效的，但对于长期预期可能没有意义。
HPR 可能会忽略现金流时机
当只有一项初始投资和一个最终价值时，基本 HPR 效果最佳。如果您在持有期间添加或提取资金，计算就会变得不那么简单。在这些情况下，货币加权回报或时间加权回报可能会提供更有用的信息，具体取决于问题。
例如：
- 如果您正在衡量投资经理或基金策略的业绩，时间加权回报可能更相关，因为它减少了投资者现金流时机的影响。
- 如果您正在衡量自己的账户体验，货币加权回报可能更相关，因为它反映了资金的添加或删除时间。
如果排除成本，HPR 可能会被夸大
忽略成本可能会让回报看起来比投资者的实际结果更好。当成本相对于投资规模较大或交易频繁时，这一点最为重要。
HPR 可能不含税
税收会对税后结果产生重大影响，但税收处理取决于个人情况、账户类型、持有期限、管辖权和其他因素。 HPR 通常是在税前计算的，除非分析特别指出它是税后的。对于税务问题，合格的税务专业人士可能是合适的。
HPR 没有解释为什么会出现这样的结果
HPR 给出百分比结果，而不是原因。强劲的回报可能来自广泛的市场上涨、利率变化、公司特定新闻、货币走势或临时估值变化。如果没有上下文，这个数字很容易被过度解读。
HPR 可能会受到持有限制的影响
有时持有期限并不完全灵活。例如，某些股票在首次公开发行后可能会受到禁售限制。 Finelo 的解说员 IPO禁售期 讨论了一种相关情况，其中时间限制可能会影响投资者何时可以出售。
审查 HPR 的实用工作流程
有用的 HPR 审查不需要很复杂。目标是计算一致，清楚地标记时间段，并避免仅根据一个数字得出结论。
基本工作流程可能如下所示：
-
确定投资
- 股票代码、基金名称、债券或其他资产描述。
-
定义测量周期
- 购买日期和出售日期，或审核日期（如果仍持有）。
-
记录起始值
- 如果使用总初始支出，则包括直接购买成本。
-
记录结束值
- 如果已出售，则使用净销售收益；如果仍持有，则使用当前市场价值。
-
添加收到的收入
- 包括持有期间的股息、利息和分配。
-
减去直接成本
- 如果佣金或交易成本尚未反映在净值中，则将其包括在内。
-
计算 HPR
- 使用公式并将小数转换为百分比。
-
标记结果
- 例如：“扣除直接交易成本后，九个月为 13.57%。”
-
添加上下文
- 注意风险水平、市场环境、基准比较以及结果是否符合预期。
-
避免没有支持的结论
- HPR 可以为学习和复习提供信息，但不应将其视为独立的说明。
一个简单的退货单可能如下所示：
Investment:
Purchase date:
Review or sale date:
Beginning value:
Ending value:
Income received:
Direct costs:
Holding period:
Holding period return:
Annualized return, if useful:
Main driver of result:
Risk or assumption to review:
这种记录可以帮助将测量与解释分开。它还可以减少事后偏见，因为您可以将预期与实际发生的情况进行比较。
有关平衡回报与风险的更广泛教育，Finelo 的文章 有效边界 引入了与在考虑风险的同时寻求回报相关的投资组合概念。
持有期回报常见问题解答
持有期回报与总回报相同吗？
它们是密切相关的。持有期回报是在特定所有权期间衡量的总回报。它包括该期间的价格变化和收入。 “总回报”有时使用范围更广，特别是对于基金、指数或标准化报告期。
持有期回报与年回报相同吗？
不会。HPR 衡量的是投资持有期间的总回报。年回报率以一年率来表示业绩。六个月 HPR、两年 HPR 和十年 HPR 应先进行年化，然后再与年率进行比较。
持有期回报可以为负吗？
是的。如果价值下降幅度大于收到的任何收入，HPR 将为负值。无论投资增值还是损失，都适用相同的公式。
股息和利息应该包括在内吗？
通常，是的。股息、利息和分配是持有期间投资经济回报的一部分。将它们排除在外可能会低估业绩，尤其是对于创收投资而言。
是否应该包含费用？
对于以投资者为中心的计算，包括直接成本可以更清晰地了解实际结果。如果排除成本，则计算应标记为成本前或总回报。
如果投资尚未出售怎么办？
您可以使用当前市场价值作为期末价值来计算未实现的 HPR。结果可能会随着市场价格的变化而变化，并且在投资被出售或以其他方式关闭之前不会成为已实现的回报。
什么是“良好”的持有期回报？
“好的”HPR 取决于时间段、风险、成本、税收背景、通货膨胀和投资目的。当与适当的基准进行比较并与所承担的风险水平一起进行审查时，该数字是最有用的。
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