Rentabilidad anualizada: Fórmula y anualización

Rentabilidad anualizada frente a rentabilidad total, rentabilidad media y rentabilidad del flujo de caja

El rendimiento anualizado a menudo se confunde con otras medidas de desempeño. Las distinciones son importantes porque cada métrica responde a una pregunta diferente.

Un cálculo simple de rendimiento total es:

Total return = (Ending value - Beginning value) / Beginning value

Si una inversión crece de $1000 a $1300:

Total return = ($1,300 - $1,000) / $1,000
             = $300 / $1,000
             = 0.30
             = 30%

Si esa ganancia del 30% se produjo en un año, el rendimiento anualizado es del 30%. Si sucedió en tres años, el rendimiento anualizado es:

Annualized return = ($1,300 / $1,000)^(1 / 3) - 1
                  = 1.30^(0.3333) - 1
                  ≈ 0.0914
                  ≈ 9.14%

El rendimiento total sigue siendo del 30%, pero el rendimiento anualizado es de aproximadamente el 9,14% anual.

Los flujos de caja complican el cálculo. Si se producen depósitos o retiros durante el período de medición, un simple cálculo de principio a fin puede confundir las contribuciones con el rendimiento de la inversión. Por ejemplo, si una cartera comienza en $10 000, recibe un depósito de $5000 y termina en $15 500, la cuenta no necesariamente ganó el 55%. Gran parte del valor final provino del depósito.

Cuando se trata de flujos de efectivo, los rendimientos ponderados en tiempo y en dinero pueden ser más apropiados. Para obtener información relacionada con esa distinción, consulte la explicación de Finelo en Rentabilidades ponderadas en tiempo versus ponderadas en dinero.

Cómo comparar los rendimientos anualizados de forma responsable

El rendimiento anualizado puede hacer que las comparaciones sean más claras, pero no debe leerse de forma aislada. Un rendimiento anualizado más alto puede haber implicado mayores pérdidas en el camino, más concentración, mayor apalancamiento, mayor incertidumbre o un período inusualmente favorable para esa clase de activos.

Al comparar los rendimientos anualizados, considere lo siguiente:

1. Utilice el mismo período de tiempo siempre que sea posible.
   Comparar el rendimiento anualizado a 10 años de un fondo con el rendimiento anualizado a un año de otro fondo puede resultar engañoso. Diferentes períodos pueden incluir diferentes ciclos de mercado.

2. Separe los rendimientos brutos y netos.
   El retorno bruto es antes de costos. El rendimiento neto es después de costos como gastos de fondos, costos comerciales, honorarios de asesoría u otros cargos relacionados con la inversión. Si el objetivo es comprender lo que realmente se quedó un inversor, el rendimiento neto suele ser más relevante.

3. Haga coincidir el índice de referencia con el tipo de inversión.
   Un fondo de acciones, un fondo de bonos, un equivalente de efectivo, una inversión en bienes raíces y un fondo de materias primas pueden tener perfiles de riesgo muy diferentes. Una comparación de índice de referencia es más significativa cuando el índice de referencia refleja la categoría de inversión y la exposición al riesgo.

4. Mire la volatilidad y las caídas.
   Dos inversiones pueden tener el mismo rendimiento anualizado con trayectorias muy diferentes. Uno puede ascender constantemente; otro puede caer bruscamente antes de recuperarse. El rendimiento anualizado por sí solo no muestra el estrés emocional o financiero de las pérdidas provisionales.

5. Compruebe si se incluyen dividendos y distribuciones.
   Los cálculos de rendimiento total a menudo suponen que los dividendos y las distribuciones se reinvierten. Los rendimientos basados ​​únicamente en el precio pueden subestimar el rendimiento de las inversiones que generan ingresos.

6. Consideremos la inflación y los impuestos.
   Un rendimiento nominal anualizado no muestra un crecimiento del poder adquisitivo. Los resultados después de inflación y después de impuestos pueden ser menores, según la situación del inversor y el tipo de cuenta utilizada.

El rendimiento anualizado se utiliza mejor como punto de partida para el análisis. Puede ayudar a identificar si un resultado es sólido o débil en relación con el tiempo, pero se necesita más contexto antes de sacar conclusiones.

Limitaciones y malas interpretaciones comunes

La rentabilidad anualizada tiene varios modos de fallo que pueden dar lugar a una mala interpretación.

Períodos cortos pueden producir cifras anualizadas exageradas.
Una ganancia del 2% en una semana se anualiza a una tasa anual muy alta. Eso no significa que la inversión probablemente aumente un 2% cada semana. Los rendimientos anualizados a corto plazo pueden ser matemáticamente correctos pero prácticamente engañosos.

Allana el camino.
Una inversión podría perder un 40%, luego recuperarse y aún así mostrar un rendimiento anualizado respetable durante un largo período. La cifra anualizada no revela el tamaño ni el momento de las pérdidas.

No mide el riesgo.
El rendimiento anualizado dice lo que pasó con el valor a lo largo del tiempo. No mide la volatilidad, el riesgo de liquidez, el riesgo de crédito, el riesgo de concentración ni la posibilidad de que los rendimientos futuros difieran del pasado.

Puede verse distorsionado por las fechas de inicio y finalización.
Elegir una fecha de inicio cerca del fondo del mercado o una fecha de finalización cerca del pico del mercado puede hacer que el rendimiento anualizado parezca inusualmente alto. Lo contrario puede hacer que parezca inusualmente bajo.

Puede ser inexacto cuando se ignoran los flujos de efectivo.
Si un inversor agrega o retira dinero, un simple cálculo del valor inicial al valor final puede no reflejar el rendimiento de la inversión. Es posible que se necesiten métodos que tengan en cuenta el flujo de caja.

Puede confundirse “promedio” con “compuesto”.
Supongamos que una inversión gana un 50% en el primer año y pierde un 50% en el segundo año. El rendimiento promedio simple es 0%:

(50% + -50%) / 2 = 0%

Pero el valor de la inversión cae:

Start: $1,000
After +50%: $1,500
After -50%: $750

El rendimiento total a dos años es -25% y el rendimiento anualizado es:

Annualized return = ($750 / $1,000)^(1 / 2) - 1
                  = 0.75^0.5 - 1
                  ≈ 0.8660 - 1
                  ≈ -13.40%

Este ejemplo muestra por qué el rendimiento compuesto anualizado puede ser más informativo que un promedio simple al evaluar resultados de varios años.

No predice el desempeño futuro.
El rendimiento anualizado histórico puede ser un contexto útil, pero los rendimientos futuros pueden diferir debido a cambios de valoración, tasas de interés, crecimiento de las ganancias, inflación, sentimiento del mercado, condiciones comerciales u otros factores.

Para los lectores que estudian la construcción de carteras, el rendimiento anualizado a menudo se considera junto con las medidas de riesgo y no solo. La visión general de Finelo sobre el frontera eficiente y retornos de inversión ofrece un contexto educativo relacionado sobre cómo equilibrar el rendimiento y el riesgo.

Preguntas frecuentes

¿La rentabilidad anualizada es lo mismo que la rentabilidad anual?
No siempre. Una rentabilidad anual suele referirse a la rentabilidad real de un año específico. El rendimiento anualizado expresa un resultado de varios períodos como una tasa anual compuesta. Si el período de tenencia es exactamente un año, los dos pueden ser iguales.

¿Puede la rentabilidad anualizada ser negativa?
Sí. Si el valor final es inferior al valor inicial, el rendimiento anualizado será negativo. Por ejemplo, si $1000 cae a $810 en dos años:

Annualized return = ($810 / $1,000)^(1 / 2) - 1
                  = 0.81^0.5 - 1
                  = 0.90 - 1
                  = -10%

La inversión perdió valor a una tasa compuesta del 10% anual.

¿Qué es un “buen” rendimiento anualizado?
Un "buen" rendimiento anualizado depende del tipo de inversión, el riesgo asumido, las tarifas, los impuestos, la inflación y el horizonte temporal. Un rendimiento más alto no es automáticamente mejor si requiere un riesgo sustancialmente mayor o produce grandes pérdidas provisionales.

¿La rentabilidad anualizada incluye dividendos?
Depende de los datos utilizados. Si el valor final incluye dividendos o distribuciones reinvertidos, entonces el rendimiento anualizado los refleja. Si el cálculo utiliza sólo el cambio de precios, puede excluir los ingresos y subestimar el desempeño total.

¿Debería utilizarse el rendimiento anualizado para operaciones a muy corto plazo?
Se puede calcular, pero hay que interpretarlo con cautela. Anualizar un rendimiento de unos pocos días o semanas puede generar una gran cantidad que puede no ser repetible. El rendimiento total real y el riesgo asumido pueden ser más informativos.

¿Cuál es la principal conclusión?
El rendimiento anualizado convierte el rendimiento de la inversión en una tasa anual compuesta, lo que facilita la comparación de diferentes períodos de tenencia. Es útil, pero incompleto: el riesgo, las tarifas, los impuestos, los flujos de efectivo, la inflación, la volatilidad y el período de tiempo elegido afectan la forma en que se debe entender el número.