Rendement annualisé: Formule et annualisation

Rendement annualisé par rapport au rendement total, au rendement moyen et aux rendements des flux de trésorerie

Le rendement annualisé est souvent confondu avec d’autres mesures de performance. Les distinctions sont importantes car chaque mesure répond à une question différente.

Un calcul simple du rendement total est le suivant :

Total return = (Ending value - Beginning value) / Beginning value

Si un investissement passe de 1 000 $ à 1 300 $ :

Total return = ($1,300 - $1,000) / $1,000
             = $300 / $1,000
             = 0.30
             = 30%

Si ce gain de 30 % s'est produit sur un an, le rendement annualisé est de 30 %. Si cela s'est produit sur trois ans, le rendement annualisé est de :

Annualized return = ($1,300 / $1,000)^(1 / 3) - 1
                  = 1.30^(0.3333) - 1
                  ≈ 0.0914
                  ≈ 9.14%

Le rendement total est toujours de 30 %, mais le rendement annualisé est d'environ 9,14 % par an.

Les flux de trésorerie compliquent le calcul. Si des dépôts ou des retraits ont lieu pendant la période de mesure, un simple calcul du début à la fin peut confondre les cotisations avec le rendement de l'investissement. Par exemple, si un portefeuille commence à 10 000 $, reçoit un dépôt de 5 000 $ et se termine à 15 500 $, le compte n'a pas nécessairement rapporté 55 %. Une grande partie de la valeur finale provenait du dépôt.

Lorsqu’il s’agit de flux de trésorerie, les rendements pondérés en fonction du temps et de l’argent peuvent être plus appropriés. Pour une formation connexe sur cette distinction, voir l’explication de Finelo sur rendements pondérés dans le temps ou pondérés par l’argent.

Comment comparer les rendements annualisés de manière responsable

Le rendement annualisé peut rendre les comparaisons plus claires, mais il ne doit pas être lu isolément. Un rendement annualisé plus élevé peut avoir entraîné des pertes plus importantes en cours de route, une plus grande concentration, un effet de levier plus élevé, une plus grande incertitude ou une période inhabituellement favorable pour cette classe d'actifs.

Lorsque vous comparez les rendements annualisés, tenez compte des éléments suivants :

1. Utilisez la même période lorsque cela est possible.
   Comparer le rendement annualisé sur 10 ans d’un fonds avec le rendement annualisé sur un an d’un autre fonds peut être trompeur. Différentes périodes peuvent inclure différents cycles de marché.

2. Séparez les rendements bruts et nets.
   Le rendement brut est avant les coûts. Le rendement net s'entend après déduction des coûts tels que les dépenses du fonds, les frais de négociation, les frais de conseil ou d'autres frais liés à l'investissement. Si l’objectif est de comprendre ce qu’un investisseur a réellement conservé, le rendement net est généralement plus pertinent.

3. Faites correspondre l’indice de référence au type d’investissement.
   Un fonds d’actions, un fonds obligataire, un équivalent de trésorerie, un investissement immobilier et un fonds de matières premières peuvent avoir des profils de risque très différents. Une comparaison avec un indice de référence est plus significative lorsque l’indice de référence reflète la catégorie d’investissement et l’exposition au risque.

4. Regardez la volatilité et les baisses.
   Deux investissements peuvent avoir le même rendement annualisé avec des trajectoires très différentes. On peut augmenter régulièrement ; un autre peut chuter brusquement avant de se redresser. Le rendement annualisé à lui seul ne montre pas le stress émotionnel ou financier lié aux pertes intermédiaires.

5. Vérifiez si les dividendes et les distributions sont inclus.
   Les calculs du rendement total supposent souvent que les dividendes et les distributions sont réinvestis. Les rendements basés uniquement sur les prix peuvent sous-estimer la performance des investissements générateurs de revenus.

6. Pensez à l’inflation et aux impôts.
   Un rendement nominal annualisé ne montre pas une croissance du pouvoir d’achat. Les résultats après inflation et après impôts peuvent être inférieurs selon la situation de l’investisseur et le type de compte utilisé.

Le rendement annualisé est mieux utilisé comme point de départ pour l’analyse. Cela peut aider à déterminer si un résultat est fort ou faible par rapport au temps, mais un contexte plus approfondi est nécessaire avant de tirer des conclusions.

Limites et interprétations erronées courantes

Le rendement annualisé présente plusieurs modes de défaillance qui peuvent conduire à une mauvaise interprétation.

De courtes périodes peuvent produire des chiffres annualisés exagérés.
Un gain de 2 % en une semaine s’annule pour atteindre un taux annuel très élevé. Cela ne signifie pas que l’investissement est susceptible de gagner 2 % chaque semaine. Les rendements annualisés à court terme peuvent être mathématiquement corrects mais pratiquement trompeurs.

Cela adoucit le chemin.
Un investissement pourrait perdre 40 %, puis se redresser, tout en affichant un rendement annualisé respectable sur une longue période. Le chiffre annualisé ne révèle pas l’ampleur ni le calendrier des pertes.

Il ne mesure pas le risque.
Le rendement annualisé indique ce qui est arrivé à la valeur au fil du temps. Il ne mesure pas la volatilité, le risque de liquidité, le risque de crédit, le risque de concentration ou la possibilité que les rendements futurs diffèrent du passé.

Il peut être faussé par les dates de début et de fin.
Choisir une date de début proche d’un creux du marché ou une date de fin proche d’un sommet du marché peut donner l’impression que le rendement annualisé est inhabituellement élevé. L’inverse peut le faire paraître inhabituellement bas.

Cela peut être inexact lorsque les flux de trésorerie sont ignorés.
Si un investisseur ajoute ou retire de l’argent, un simple calcul de la valeur initiale à la valeur finale peut ne pas refléter la performance de l’investissement. Des méthodes tenant compte des flux de trésorerie peuvent être nécessaires.

Il peut confondre « moyen » et « composé ».
Supposons qu’un investissement gagne 50 % la première année et perd 50 % la deuxième année. Le rendement moyen simple est de 0 % :

(50% + -50%) / 2 = 0%

Mais la valeur de l’investissement diminue :

Start: $1,000
After +50%: $1,500
After -50%: $750

Le rendement total sur deux ans est de -25 % et le rendement annualisé est de :

Annualized return = ($750 / $1,000)^(1 / 2) - 1
                  = 0.75^0.5 - 1
                  ≈ 0.8660 - 1
                  ≈ -13.40%

Cet exemple montre pourquoi le rendement composé annualisé peut être plus informatif qu’une simple moyenne lors de l’évaluation de résultats pluriannuels.

Il ne prédit pas les performances futures.
Le rendement annualisé historique peut constituer un contexte utile, mais les rendements futurs peuvent différer en raison des changements de valorisation, des taux d'intérêt, de la croissance des bénéfices, de l'inflation, de la confiance du marché, de la conjoncture économique ou d'autres facteurs.

Pour les lecteurs qui étudient la construction de portefeuille, le rendement annualisé est souvent considéré parallèlement aux mesures de risque plutôt que seul. L’aperçu de Finelo sur retours sur investissement et frontières efficaces offre un contexte éducatif connexe sur l’équilibre entre le rendement et le risque.

Foire aux questions

Le rendement annualisé est-il le même que le rendement annuel ?
Pas toujours. Un rendement annuel fait généralement référence au rendement réel d’une année spécifique. Le rendement annualisé exprime un résultat sur plusieurs périodes sous forme de taux annuel composé. Si la durée de détention est exactement d’un an, les deux peuvent être identiques.

Le rendement annualisé peut-il être négatif ?
Oui. Si la valeur finale est inférieure à la valeur initiale, le rendement annualisé sera négatif. Par exemple, si 1 000 $ tombe à 810 $ sur deux ans :

Annualized return = ($810 / $1,000)^(1 / 2) - 1
                  = 0.81^0.5 - 1
                  = 0.90 - 1
                  = -10%

L'investissement a perdu de la valeur à un taux composé de 10 % par an.

Qu’est-ce qu’un « bon » rendement annualisé ?
Un « bon » rendement annualisé dépend du type d’investissement, du risque pris, des frais, des taxes, de l’inflation et de l’horizon temporel. Un rendement plus élevé n’est pas automatiquement meilleur s’il nécessite un risque nettement plus élevé ou s’il produit d’importantes pertes intermédiaires.

Le rendement annualisé inclut-il les dividendes ?
Cela dépend des données utilisées. Si la valeur finale comprend des dividendes ou des distributions réinvestis, le rendement annualisé les reflète. Si le calcul utilise uniquement la variation des prix, il peut exclure les revenus et sous-estimer la performance totale.

Le rendement annualisé doit-il être utilisé pour les transactions à très court terme ?
Il peut être calculé, mais il doit être interprété avec prudence. L'annualisation d'un rendement sur quelques jours ou semaines peut créer un nombre important qui peut ne pas être reproductible. Le rendement total réel et le risque pris peuvent être plus informatifs.

Quel est le principal point à retenir ?
Le rendement annualisé convertit la performance de l'investissement en un taux annuel composé, ce qui facilite la comparaison des différentes périodes de détention. Il est utile, mais incomplet : le risque, les frais, les taxes, les flux de trésorerie, l’inflation, la volatilité et la période choisie affectent tous la façon dont le chiffre doit être compris.