Un ratio de frais est le pourcentage annuel de l’actif net moyen d’un fonds commun de placement ou d’un FNB utilisé pour payer les dépenses d’exploitation du fonds. Concrètement, il s’agit d’un coût permanent lié à la possession d’un fonds, même si les investisseurs ne reçoivent généralement pas de facture distincte pour cela. Investor.gov définit un taux de dépenses comme le pourcentage de l’actif net moyen d’un fonds utilisé chaque année pour payer des coûts tels que les frais de gestion, les frais 12b-1, les frais et dépenses des fonds acquis et d’autres dépenses d’exploitation. Un ratio de dépenses plus faible peut réduire la pression sur les coûts, mais il doit être évalué en fonction de la stratégie, des risques, des avoirs et du rôle du fonds dans un portefeuille.
Ratio de dépenses: Coûts, rendements et comparaison
Un ratio de frais est le pourcentage annuel de l’actif net moyen d’un fonds commun de placement ou d’un FNB utilisé pour payer les dépenses d’exploitation du fonds.
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Ce que mesure un ratio de dépenses
Un ratio de dépenses mesure la part des actifs d’un fonds qui est utilisée chaque année pour gérer le fonds. Il est généralement affiché sous forme de pourcentage, tel que 0.05%, 0.50%, ou 1.25%.
L’estimation de base en dollars est la suivante :
Montant de l'investissement × ratio des dépenses sous forme décimale = coût de fonctionnement annuel approximatif du fonds
Par exemple :
$10,000 × 0.005 = $50
Donc une hypothèse $10,000 investissement dans un fonds avec un 0.50% le ratio des dépenses aurait un impact annuel approximatif sur les coûts d'exploitation de $50.
Cette estimation est utile, mais elle n’est pas parfaite. La définition officielle fait référence à la actif net moyen, pas nécessairement le solde exact de votre compte un jour spécifique. Votre impact financier réel peut varier en fonction des mouvements du marché, des achats, des ventes et du moment de votre investissement.
Les ratios de dépenses sont particulièrement pertinents pour :
- Fonds communs de placement
- ETF, ou des fonds négociés en bourse - voir l'explication du glossaire de Finelo sur un FNB pour la terminologie associée
- Fonds indiciels
- Fonds gérés activement
- Fonds à date cible
- Fonds de fonds
Ils sont importants parce qu’ils sont récurrents. Un coût unique peut être évalué une seule fois ; un coût d’exploitation annuel peut prendre de l’importance au fil des années.
Cet article est uniquement destiné à des fins éducatives et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Finelo ne recommande aucune sécurité, stratégie ou transaction. Investir comporte des risques, y compris une éventuelle perte de capital.
Comment les ratios de dépenses affectent les rendements
Un ratio de dépenses réduit le rendement d’un fonds car les dépenses d’exploitation sont payées à partir des actifs du fonds. Les investisseurs ne font généralement pas de chèque séparé pour le ratio de dépenses. Au lieu de cela, le coût est reflété dans la valeur liquidative du fonds et dans la performance déclarée.
Cette distinction est importante. Certains débutants recherchent un élément de campagne dans leur compte de courtage et supposent que s’ils n’en voient pas, le ratio des dépenses n’est pas facturé. Dans la plupart des cas, l’effet est intégré aux résultats du fonds.
Considérons deux fonds hypothétiques qui détiennent des investissements similaires et génèrent le même rendement brut avant dépenses :
| Article | Fonds A | Fonds B |
|---|---|---|
| Rendement brut avant dépenses | 7.00% | 7.00% |
| Taux de dépenses | 0.10% | 0.80% |
| Rendement approximatif après dépenses | 6.90% | 6.20% |
Cette comparaison simplifiée suppose que tout le reste est égal. Dans la vraie vie, tout le reste est rarement égal. Les fonds peuvent différer en termes de détention, de risque, d'erreur de suivi, de rotation, de caractéristiques fiscales et de style de gestion. Pourtant, l’exemple montre pourquoi les ratios de dépenses sont souvent décrits comme un frein aux coûts : toutes choses égales par ailleurs, un ratio de dépenses plus élevé laisse moins de rendement brut du fonds aux investisseurs.
Un petit pourcentage peut devenir significatif au fil du temps car il s’applique de manière répétée. L’impact augmente également à mesure que le montant investi augmente. Un 0.75% le ratio de dépenses peut paraître mineur, mais $100,000, cela représente environ 750 $ par an dans les coûts d’exploitation avant de considérer les changements du marché.
Exemple pratique : comparaison de deux fonds similaires
Supposons qu’un investisseur compare deux fonds hypothétiques destinés à servir le même objectif général. Les deux fonds suivent de grandes entreprises américaines et l’investisseur souhaite comprendre la différence de coût avant de rechercher les titres, les risques et l’adéquation.
Hypothèses :
- Investissement prévu : $25,000
- Durée de conservation pour la comparaison simple : 1 an
- Ratio de dépenses du fonds A : 0.08%
- Ratio de frais du Fonds B : 0.65%
- Cet exemple ignore les rendements du marché, les impôts, les frais de négociation et les contributions futures pour isoler les calculs du ratio de dépenses.
Étape 1 : Convertissez chaque pourcentage en décimal.
- 0.08% = 0.0008
- 0.65% = 0.0065
Étape 2 : Multipliez le montant de l’investissement par chaque décimale.
Fonds A :
$25,000 × 0.0008 = $20
Fonds B :
$25,000 × 0.0065 = $162.50
Étape 3 : Comparez les estimations de coûts annuelles.
$162.50 − $20 = $142.50
Dans cet exemple simplifié sur un an, le Fonds B a un impact estimé sur les coûts d'exploitation qui est 142,50 $ de plus que le Fonds A sur un $25,000 investissement.
Étape 4 : Interprétez attentivement le résultat.
Cela fait pas signifie automatiquement que le fonds A est le meilleur fonds pour chaque investisseur ou pour chaque objectif. Cela signifie que si les fonds sont véritablement similaires, le Fonds B aurait besoin d’une raison claire et pertinente pour expliquer son coût récurrent plus élevé. Les différences possibles pourraient inclure une gestion active, une exposition spécialisée, un indice différent, des contrôles de risque différents ou des services supplémentaires au sein de la structure du fonds. La valeur de ces différences dépend des critères de comparaison en matière de formation de l’investisseur et de circonstances plus larges.
Étape 5 : Prolongez l’estimation dans le temps avec prudence.
Une estimation approximative sur cinq ans « pas de croissance, pas de changement » serait :
- Fonds A : $20 × 5 = $100
- Fonds B : $162.50 × 5 = $812.50
- Différence : $812.50 − $100 = $712.50
Il ne s’agit pas d’une prévision de performances. Les résultats réels dépendront des rendements, de la composition, des cotisations, des retraits et de l’évolution des ratios de dépenses. Le but du calcul est de rendre le pourcentage compréhensible en dollars.
Ce que les ratios de dépenses incluent et ce qu'ils ne font pas
Un ratio de dépenses comprend généralement les dépenses de fonctionnement du fonds. La définition d'Investor.gov cite plusieurs exemples, notamment les frais de gestion, les frais de distribution et/ou de service appelés Frais 12b-1, les frais et dépenses des fonds acquis et autres dépenses.
Les composants communs peuvent inclure :
- Frais de gestion : Rémunération versée au conseiller en investissement ou au gestionnaire.
- Frais 12b-1 : Frais de distribution ou de service pouvant être utilisés à des fins de marketing, de vente ou de services aux actionnaires.
- Frais administratifs et de fonctionnement : Dépenses liées au fonctionnement du fonds.
- Frais et dépenses des fonds acquis : Frais pouvant s'appliquer lorsqu'un fonds investit dans d'autres fonds.
Cependant, un ratio de dépenses n’est pas la même chose que « tous les coûts d’investissement possibles ». Il se peut que cela n’inclue pas tous les coûts auxquels un investisseur pourrait être confronté.
Les coûts et considérations qui peuvent être distincts comprennent :
- Charges de vente : Certains fonds communs de placement facturent des frais de vente initiaux ou finaux.
- Commissions de courtage : De nombreux ETF se négocient sans commission auprès des principaux courtiers, mais les politiques en matière de commission peuvent varier.
- Spreads acheteur-vendeur : Les ETF se négocient en bourse, la différence entre les prix d’achat et de vente peut donc avoir de l’importance.
- Frais au niveau du compte : Une maison de courtage, un régime de retraite ou un conseiller peut facturer des frais distincts.
- Impôts : Les comptes imposables peuvent subir des conséquences fiscales liées aux distributions ou aux ventes.
- Comportement commercial : Des achats et des ventes fréquents peuvent entraîner des coûts supplémentaires ou des effets fiscaux.
- Risque du fonds : Le ratio des frais ne mesure pas la volatilité, le risque de crédit, le risque de taux d'intérêt, le risque de concentration ou le risque de liquidité.
C’est pourquoi comparer uniquement les ratios de dépenses peut être trompeur. Par exemple, un ETF à indice large et un fonds sectoriel de niche peuvent avoir des profils de risque très différents. Un fonds à moindre coût peut toujours perdre de l’argent, et un fonds à coût plus élevé ne garantit pas de meilleures performances.
Si vous comparez les FNB et les fonds communs de placement, les ratios de frais ne constituent qu’une partie de la comparaison. Pour une éducation connexe, le guide de Finelo pour ETF vs fonds commun de placement explique les différences structurelles qui peuvent affecter la façon dont les investisseurs évaluent les coûts, les transactions et les mécanismes des fonds.
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Où trouver et comparer les ratios de dépenses
Vous pouvez généralement trouver le ratio des frais d’un fonds dans :
- Prospectus
- Prospectus résumé
- Fiche du fonds
- Page de recherche de courtage
- Site Web du sponsor du fonds
- Outils de comparaison de fonds indépendants
Un workflow de lecture pratique :
-
Identifiez le fonds et la classe d’actions exacts.
Les fonds communs de placement peuvent avoir plusieurs classes d’actions avec différents ratios de frais, frais de souscription ou règles d’éligibilité. Ne présumez pas que deux catégories d’actions du même fonds ont le même coût. -
Trouvez le ratio annuel des dépenses de fonctionnement.
Recherchez des termes tels que « frais de fonctionnement annuels du fonds », « ratio des dépenses nettes », « ratio des dépenses brutes » ou « frais de fonctionnement annuels totaux du fonds ». -
Vérifiez si le ratio est brut ou net.
A taux de dépenses brut reflète généralement les dépenses avant les dispenses de frais ou les remboursements. Un taux de dépenses net peut refléter des renonciations temporaires. Si une dérogation expire, le coût pourrait augmenter. -
Recherchez d'autres frais.
Les charges de vente, les frais de compte et les coûts de transaction peuvent apparaître séparément du ratio des dépenses. -
Comparez uniquement avec des fonds similaires.
Un large fonds indiciel d’actions américaines ne doit pas être comparé avec désinvolture à un fonds d’obligations à haut rendement, à un fonds de matières premières ou à un fonds sectoriel géré activement, comme si le ratio des frais était la seule différence pertinente.
Les directives officielles de la FINRA sur en utilisant l'analyseur de fonds FINRA note que les investisseurs peuvent trier les résultats par ratio de dépenses annuel et afficher des détails tels que le ratio de dépenses d'exploitation, les horaires de charge et les frais au niveau du compte, le cas échéant. Il explique également que l’outil compare le ratio des frais d’exploitation annuels d’un fonds sélectionné avec les moyennes de fonds similaires. Ce type de comparaison à données comparables est plus utile que la simple recherche du pourcentage le plus faible parmi des catégories de fonds non liées.
Pourquoi « low cost » n'est pas la même chose que « meilleur »
Les ratios de dépenses sont importants, mais ils ne constituent pas une décision d’investissement complète. Un faible ratio de dépenses peut être attrayant lorsque l’on compare des fonds par ailleurs similaires, mais il ne répond pas à des questions clés telles que :
- Que possède le fonds ?
- Quelle est sa concentration ?
- Quel indice ou quelle stratégie suit-il ?
- Dans quelle mesure le fonds ou la catégorie a-t-il été volatil ?
- Utilise-t-il un effet de levier, des produits dérivés ou des stratégies complexes ?
- Comment se comporte-t-il dans différents environnements de marché ?
- Cela correspond-il à un objectif éducatif ou à un rôle de portfolio spécifique ?
Une interprétation erronée courante est que le ratio de dépenses le plus bas identifie automatiquement le fonds le plus approprié. Cela peut échouer lorsque deux fonds ont des expositions différentes. Par exemple, un fonds obligataire à faible coût et un fonds d’actions à faible coût ne sont pas interchangeables. Leurs risques, leur comportement attendu et leurs pertes potentielles peuvent différer considérablement.
Une autre interprétation erronée est qu’un ratio de dépenses élevé est signe d’une meilleure qualité. Un fonds plus cher peut avoir un gestionnaire expérimenté, des recherches spécialisées ou une stratégie complexe, mais le coût plus élevé crée toujours un obstacle. Le fonds devra surmonter cette pression des coûts avant que les investisseurs puissent bénéficier d’une quelconque valeur ajoutée.
Le ratio des dépenses ne prend pas non plus en compte rotation du portefeuille, qui correspond à la fréquence à laquelle un fonds achète et vend des titres. Le chiffre d'affaires peut affecter les coûts de négociation et l'efficacité fiscale, en particulier dans les comptes imposables. Pour une éducation connexe, l’article de Finelo sur rotation du portefeuille et pourquoi c'est important explique comment l'activité commerciale peut être un autre facteur à comprendre au-delà du ratio des dépenses globales.
Erreurs et limites courantes
Les ratios de dépenses sont simples à citer mais faciles à utiliser à mauvais escient. Les erreurs les plus courantes sont les suivantes.
Traiter le ratio de dépenses comme une facture
Les investisseurs s’attendent souvent à voir le ratio de dépenses facturé comme un débit distinct. Dans de nombreux fonds, cela se reflète dans la performance nette du fonds plutôt que d’être facturé séparément. Ne pas voir de frais distincts ne signifie pas que le coût est absent.
Comparer des fonds non liés
Un fonds à 0,20 % n’est pas automatiquement « moins cher » dans un sens significatif qu’un fonds à 0,80 % si les fonds font des choses totalement différentes. Les comparaisons de coûts sont plus utiles entre les fonds ayant des objectifs, des participations et des profils de risque similaires.
Ignorer les dispenses temporaires de frais
Certains fonds rapportent un taux inférieur taux de dépenses net parce que le gestionnaire a accepté de renoncer ou de rembourser certains frais pendant une période. Si cet accord expire, les coûts pourraient augmenter. L’examen des ratios de dépenses bruts et nets peut aider à clarifier si le coût actuel est temporaire.
En supposant que les performances passées résolvent la question des frais
Un fonds peut avoir surperformé dans le passé malgré un ratio de frais plus élevé, mais les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Les dépenses sont l’une des variables les plus claires que les investisseurs peuvent identifier à l’avance ; les rendements futurs sont incertains.
Oublier l'échelle
Les pourcentages peuvent sembler abstraits. Un ratio de dépenses de 1,00 % équivaut à environ 10 $ par année par 1 000 $ investi, 100 $ par année par tranche de 10 000 $, et 1 000 $ par année par tranche de 100 000 $, avant d’envisager les évolutions du marché. Le même pourcentage peut sembler très différent selon la taille du compte.
Surplomber les classes d'actions
Deux investisseurs peuvent posséder des versions de la même stratégie de fonds commun de placement avec des coûts différents car ils détiennent des classes d'actions différentes. Le nom du fonds à lui seul n’est peut-être pas suffisant ; le ticker et la classe d’actions sont importants.
Confondre ratio de dépenses et coût fiscal
Le ratio des dépenses est une mesure des coûts de fonctionnement. Il ne vous indique pas si un fonds est fiscalement avantageux, comment les distributions peuvent être imposées ou quelles conséquences fiscales peuvent découler de la vente d'actions. Les questions fiscales dépendent du type de compte, de la période de détention, de la juridiction et des circonstances individuelles.
Foire aux questions sur les ratios de dépenses
Qu’est-ce qu’un bon ratio de dépenses ?
Un « bon » ratio de dépenses dépend du type de fonds et de ce à quoi il est comparé. Un fonds indiciel large, un fonds d'actions à gestion active, un fonds obligataire, un fonds sectoriel et un fonds de stratégie alternative peuvent tous avoir des fourchettes de coûts typiques différentes. La question la plus utile est de savoir si le ratio de dépenses est raisonnable par rapport à des fonds similaires répondant à un objectif similaire.
Un ratio de dépenses de 1 % est-il élevé ?
A 1.00% le ratio de dépenses signifie environ 10 $ par année par 1 000 $ investi, ou 100 $ par année par tranche de 10 000 $ investis, avant les changements du marché. Le fait que ce montant soit élevé dépend de la catégorie de fonds, de la stratégie et des alternatives comparables. Pour de nombreux fonds indiciels simples, 1,00 % serait généralement beaucoup plus élevé que de nombreuses alternatives disponibles ; pour certaines stratégies spécialisées ou gérées activement, les comparaisons nécessitent plus de contexte.
À quelle fréquence un ratio de dépenses est-il facturé ?
Les ratios de dépenses sont exprimés annuellement, mais les dépenses du fonds sont généralement accumulées au sein du fonds au fil du temps. Les investisseurs supportent généralement le coût via les rendements nets du fonds plutôt que via une seule facture annuelle.
Un ratio de dépenses peut-il changer ?
Oui. Les ratios de dépenses peuvent changer à mesure que les actifs du fonds, les coûts de fonctionnement, les renonciations, les remboursements ou les politiques changent. Les documents actuels d’un fonds doivent être examinés pour connaître les dernières informations sur les dépenses déclarées.
Le ratio de dépenses est-il plus important pour les investisseurs à long terme ?
Cela peut devenir plus important sur des périodes plus longues car c’est récurrent. Une petite différence annuelle peut s’accumuler sur de nombreuses années, en particulier sur les soldes plus importants. Cependant, le risque d’investissement, la répartition des actifs, la structure du fonds, la fiscalité et le comportement comptent également.
Le ratio de dépenses devrait-il être la première chose à vérifier ?
Il est souvent utile de vérifier tôt, mais pas de manière isolée. Une séquence pédagogique judicieuse est la suivante : comprendre ce qu’est le fonds, identifier ce qu’il possède, évaluer le risque et le rôle, puis comparer les coûts avec ceux de fonds similaires. Le ratio de dépenses est un élément clé, mais pas la réponse complète.
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À propos de l'auteur
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