保有期間返却: 計算式・例・年率換算

リスクとコンテキストを考慮した HPR の解釈

保有期間のリターンは測定値であり、完全な判断ではありません。高い HPR は、多大なリスクを負ったり、異常な市況から恩恵を受けたり、集中したポジションを保持したりすることで得られた可能性があります。 HPR が低いかマイナスである場合は、困難な市場期間、ディフェンス資産、高コスト、または投資と検討期間の不一致を反映している可能性があります。

この記事は教育のみを目的としており、財務または投資に関するアドバイスを構成するものではありません。 Finelo は、いかなるセキュリティ、戦略、取引も推奨しません。投資には元本割れの可能性などのリスクが伴います。

HPR を解釈するときは、次のような質問を考慮してください。

• 保有期間はどれくらいでしたか？
• その期間中の投資の変動はどれくらいでしたか?
• 結果は価格変動、収入、あるいはその両方によってもたらされたのでしょうか?
• 投資規模に比べてコストは意味のあるものでしたか?
• ポジションは分散されましたか、それとも集中されましたか?
• リターンは引き受けたリスクと一致していましたか?
• 投資は関連するベンチマークに対して評価されましたか?

たとえば、3 年間で 12% の HPR が得られるのと、3 か月で 12% の HPR が得られるのでは、エクスペリエンスは大きく異なります。 3 か月の結果は年換算ベースでは大きくなりますが、再現性のあるパフォーマンスの証拠としては信頼性が低い可能性もあります。

同様に、2 つの投資の HPR は同じですが、パスが大きく異なる場合があります。ある企業は着実に上昇する可能性がありますが、別の企業は急激に下落し、その後回復する可能性があります。 HPR は開始値と終了値を把握しますが、ボラティリティの中で投資を続けることの感情的または経済的困難は示しません。

パフォーマンス指標の比較に関する関連教育については、Finelo の記事を参照してください。 時間加重リターンと金額加重リターンの比較 HPR を、キャッシュ フローとタイミングを異なる方法で考慮する方法と区別するのに役立ちます。

制限とよくある誤解

保有期間リターンはシンプルなので便利ですが、そのシンプルさゆえにいくつかの制限が生じます。

HPR は履歴的なものであり、予測的なものではありません

正の HPR は、1 つの所有期間中に何が起こったかを示します。これは、同じリターンが繰り返される可能性があることを示すものではありません。マイナスの HPR は測定期間中の損失を示しますが、投資があらゆる状況において不適切であったことを自動的に証明するわけではありません。

HPR はリスクを完全に測定していない

HPR はボラティリティ、ドローダウン、流動性リスク、信用リスク、インフレリスク、集中リスクを示しません。投機的投資と分散ファンドは、リスク プロファイルが大きく異なる場合でも、両方とも 10% の HPR を示す可能性があります。

HPR は短期間によって歪む可能性があります

保有期間が非常に短いと、年間換算で劇的な結果が生じる可能性があります。数日間にわたる 2% の利益は年換算すると大きな数字になる可能性がありますが、数日間にわたる 2% の損失は年換算すると大きなマイナスの数字になる可能性があります。これらの数値は数学的には有効ですが、長期的な期待には意味がない可能性があります。

HPRはキャッシュフローのタイミングを無視する可能性がある

基本的な HPR は、初期投資が 1 つと終了値が 1 つある場合に最も効果的に機能します。保有期間中にお金を追加または引き出した場合、計算は簡単ではなくなります。このような場合、質問に応じて、金額加重リターンまたは時間加重リターンの方がより有用な情報が得られる可能性があります。

たとえば:

• 投資マネージャーやファンド戦略のパフォーマンスを測定している場合は、投資家のキャッシュ フロー タイミングの影響を軽減するため、時間加重収益の方がより適切である可能性があります。
• 自分のアカウントのエクスペリエンスを測定している場合、金額加重リターンは、いつ追加または削除されたかを反映するため、より関連性が高い可能性があります。

コストを除外すると HPR が過大評価される可能性がある

コストを無視すると、投資家の実際の成果よりもリターンが良く見える可能性があります。これは、投資規模に比べてコストが大きい場合、または取引が頻繁に行われる場合に最も重要になります。

HPRには税金が含まれていない場合があります

税金は税引き後の結果に重大な影響を与える可能性がありますが、税金の取り扱いは個々の状況、口座の種類、保有期間、管轄区域、その他の要因によって異なります。 HPR は、分析で特に税引き後であることが示されていない限り、税引き前に計算されることがよくあります。税金に関する質問については、資格のある税務専門家が適切な場合があります。

HPRはなぜその結果が起こったのか説明していない

HPR は原因ではなく、結果のパーセンテージを示します。大きな利益は、市場全体の利益、金利の変化、企業固有のニュース、為替の変動、または一時的な評価の変化によってもたらされる可能性があります。文脈がないと、数字は簡単に拡大解釈されてしまう可能性があります。

HPRは開催制限の影響を受ける可能性があります

場合によっては、保有期間が完全に柔軟ではない場合があります。たとえば、特定の株式は新規株式公開後にロックアップ制限の対象となる場合があります。フィネロの解説者 IPOのロックアップ期間 では、タイミング制約が投資家がいつ売却できるかに影響を与える可能性がある関連状況について説明します。

HPR をレビューするための実践的なワークフロー

有用な HPR レビューは複雑である必要はありません。目標は、一貫して計算し、期間を明確にラベル付けし、1 つの数字だけから結論を導き出さないようにすることです。

基本的なワークフローは次のようになります。

1. 投資を特定する

   • ティッカー、ファンド名、債券、またはその他の資産の説明。

2. 測定期間を定義する

   • 購入日と販売日、またはまだ保有している場合はレビュー日。

3. 開始値を記録する

   • 初期費用総額を使用する場合は、直接購入費用も含めます。

4. 終了値を記録する

   • 売却した場合は正味売却益を使用し、まだ保有している場合は現在の市場価格を使用します。

5. 受け取った収入を追加する

   • 配当金、利息、保有期間中の分配金を含みます。

6. 直接経費を差し引く

   • 手数料や取引コストがまだ純額に反映されていない場合は、それらを含めます。

7. HPRの計算

   • 数式を使用して、小数点をパーセンテージに変換します。

8. 結果にラベルを付ける

   • 例: 「直接取引コストを除くと、9 か月間で 13.57%」。

9. コンテキストを追加する

   • リスクレベル、市場環境、ベンチマーク比較、および結果が期待されていたかどうかに注意してください。

10. 裏付けのない結論を避ける

• HPR は学習と復習に情報を提供しますが、単独の指示として扱うべきではありません。

単純な返品メモは次のようになります。

Investment:
Purchase date:
Review or sale date:
Beginning value:
Ending value:
Income received:
Direct costs:
Holding period:
Holding period return:
Annualized return, if useful:
Main driver of result:
Risk or assumption to review:

この種の記録は、測定と解釈を区別するのに役立ちます。また、予想したことと実際に起こったことを比較できるため、後知恵バイアスも軽減される可能性があります。

リスクとリターンのバランスに関するより広範な教育については、Finelo の記事を参照してください。 効率的なフロンティア リスクを考慮しながらリターンを追求するポートフォリオの概念を導入します。

保有期間返却に関するよくある質問

保有期間のリターンとトータルリターンは同じですか？

それらは密接に関連しています。保有期間収益率は、特定の所有期間にわたって測定された総収益率です。これには、その期間中に得られた価格の変動と収入が含まれます。 「トータルリターン」は、特にファンド、インデックス、または標準化された報告期間に対して、より広範囲に使用されることがあります。

保有期間のリターンは年間リターンと同じですか？

いいえ、HPR は投資が行われた正確な期間のトータルリターンを測定します。年間リターンは、パフォーマンスを 1 年間の率で表します。 6 か月 HPR、2 年間 HPR、および 10 年間 HPR は、年率として比較する前に年換算する必要があります。

保有期間のリターンがマイナスになることはありますか?

はい。価値の下落が受け取った収入よりも大きい場合、HPR はマイナスになります。投資の価値が増加しても損失しても、同じ計算式が適用されます。

配当金や利息も含めるべきでしょうか？

通常、はい。配当金、利息、分配金は、保有期間中の投資の経済的収益の一部です。これらを省略すると、特に収益を生み出す投資の場合、パフォーマンスが過小評価される可能性があります。

手数料も含めるべきでしょうか？

投資家に焦点を当てた計算の場合、直接コストを含めることで、実際の結果をより明確に把握できます。コストが除外されている場合、計算にはコスト前または総収益というラベルが付けられる必要があります。

投資がまだ売却されていない場合はどうなりますか?

現在の市場価格を終了値として使用して未実現 HPR を計算できます。市場価格の変化に応じて結果が変わる可能性があり、投資が売却されるか、その他の方法で取引が終了するまで実現収益にはなりません。

「良好な」保有期間リターンとは何ですか?

「適切な」HPR は、期間、リスク、コスト、税金の状況、インフレ、投資の目的によって異なります。この数値は、適切なベンチマークと比較し、リスクのレベルと合わせて検討する場合に最も役立ちます。