Dicas sobre títulos: como funcionam os títulos do Tesouro protegidos contra a inflação

Principais riscos, limitações e interpretações errôneas

Este artigo é apenas para fins educacionais e não constitui aconselhamento financeiro ou de investimento. Finelo não recomenda nenhuma segurança, estratégia ou transação. Investir envolve risco, incluindo possível perda do principal.

Os TIPS são frequentemente descritos como protegidos contra a inflação, mas essa frase pode ser mal interpretada. A proteção está vinculada a uma fórmula e a um índice de referência; não elimina todo tipo de risco.

Risco de preço de mercado

Se um investidor vender um TIPS antes do vencimento, o preço de venda dependerá das condições de mercado. Os preços podem diminuir quando os rendimentos reais aumentam. Um TIPS pode, portanto, perder valor no mercado secundário, mesmo que o seu capital seja ajustado pela inflação.

Isto é especialmente importante para fundos e ETFs. Um fundo TIPS pode apresentar retornos negativos durante um período se as taxas reais subirem o suficiente, mesmo durante um ambiente inflacionário.

Incompatibilidade entre índices de inflação

As TIPS estão vinculadas a ajustes baseados no IPC. A experiência de inflação pessoal de uma família pode ser diferente. Por exemplo, alguém cuja maior despesa seja aluguel, assistência médica, mensalidades ou transporte pode sofrer um aumento de custo que não corresponde exatamente ao ajuste do índice.

Assim, o TIPS pode ajudar a abordar uma medida ampla de inflação, mas não garante que o poder de compra pessoal de um indivíduo será totalmente preservado.

Efeitos de deflação

O TreasuryDirect observa que o principal do TIPS pode aumentar ou diminuir ao longo do prazo. Em períodos deflacionários, o capital ajustado pode diminuir, o que pode reduzir os pagamentos de juros. O limite mínimo de vencimento é importante, mas se aplica no vencimento para TIPS individuais; não impede movimentos intermédios de preços ou pagamentos de juros intermédios mais baixos.

Complexidade tributária

Nas contas tributáveis, o TIPS pode criar complexidade fiscal porque os ajustamentos à inflação podem ser tributáveis mesmo antes de o investidor receber o capital ajustado em dinheiro. Isso às vezes é chamado de “renda fantasma”. O tratamento fiscal pode diferir consoante o tipo de conta e a situação do investidor, pelo que os leitores poderão necessitar de orientação fiscal qualificada antes de tirarem conclusões.

Rendimentos reais negativos ou baixos

O TreasuryDirect observa que as regras de leilão do TIPS permitem lances com rendimento real negativo. Um rendimento real negativo significa que o retorno ajustado pela inflação disponível no momento da compra pode ser inferior a zero se for mantido de acordo com as premissas declaradas. Proteção contra a inflação e retorno atraente não são a mesma coisa.

Interpretando mal o cupom

Um cupom baixo não significa necessariamente que o TIPS não seja atraente, e um período de inflação alta não significa automaticamente que a compra do TIPS terá um bom desempenho. O preço de mercado já reflete as expectativas. O que importa é a relação entre preço de compra, rendimento real, vencimento, correção monetária, impostos e prazo de manutenção.

Comparando TIPS com títulos nominais do Tesouro

Uma comparação útil é entre TIPS e títulos do Tesouro nominais de maturidade semelhante. Os títulos do Tesouro nominais pagam juros com base no principal fixo. O TIPS ajusta o principal com base na indexação da inflação.

Um conceito frequentemente usado em comparação é o taxa de inflação de equilíbrio. Em termos simplificados, esta é a taxa média de inflação à qual um TIPS e um Tesouro nominal de maturidade semelhante produziriam resultados aproximadamente comparáveis, antes de considerarmos os impostos e outros detalhes práticos.

Por exemplo, suponha:

• Um rendimento nominal do Tesouro de 10 anos é 4.00%
• O rendimento real do TIPS de 10 anos é 1.60%

Estimativa simplificada da inflação de equilíbrio:

4.00% − 1.60% = 2.40%

Neste exemplo simplificado, se a inflação média durante o período estivesse acima de aproximadamente 2.40%, o TIPS poderá ter uma comparação favorável antes dos impostos e de outras fricções. Se a inflação estivesse abaixo desse nível, o Tesouro nominal poderia comparar-se favoravelmente. Esta é apenas uma ferramenta de leitura simplificada, não uma previsão ou recomendação.

Várias limitações se aplicam:

• As taxas de equilíbrio mudam constantemente com os preços de mercado.
• Os impostos podem alterar materialmente os resultados após impostos.
• O período de retenção é importante.
• As despesas do fundo podem afetar os resultados.
• As condições de liquidez e oferta-demanda podem influenciar os preços.
• A inflação pessoal pode diferir dos ajustes baseados no IPC.

Esta comparação ainda é útil porque muda a questão de “A inflação vai acontecer?” para “Qual resultado da inflação já está precificado nos títulos que estou comparando?”

Perguntas a serem feitas antes de estudar ou usar o TIPS

Antes de tomar qualquer decisão financeira envolvendo o TIPS, o leitor pode resolver algumas questões educacionais.

Que problema a exposição do TIPS pretende resolver?

Uma resposta clara poderia ser: “Quero compreender a exposição ao rendimento fixo que se ajusta à inflação baseada no IPC”. Uma resposta mais fraca seria: “A inflação está nos noticiários, por isso isto deve ser mais seguro”. As TIPS podem reduzir um tipo de risco enquanto introduzem ou preservam outros.

A comparação é com dinheiro, títulos nominais, ações ou qualquer outra coisa?

As TIPS devem ser avaliadas em relação à alternativa real. Comparar TIPS com dinheiro é diferente de compará-los com um Tesouro nominal com o mesmo vencimento, um fundo de obrigações de curto prazo, um fundo de obrigações diversificado ou ações.

Qual é o período de detenção esperado?

Um TIPS individual mantido até o vencimento tem considerações diferentes de um TIPS vendido após seis meses ou mantido por meio de um fundo com giro contínuo. O horizonte temporal afeta o risco do preço de mercado e a probabilidade de as características de maturidade serem importantes.

O retorno está sendo considerado antes ou depois da inflação?

As discussões do TIPS utilizam frequentemente “rendimento real”, ou seja, rendimento após ajustamento pela inflação. Os títulos nominais são geralmente discutidos em termos de rendimento nominal. Comparar números reais e nominais sem ajustar o contexto pode gerar confusão.

Que tipo de conta está envolvido?

Contas tributáveis e com vantagens fiscais podem produzir diferentes resultados após impostos. O TIPS pode ter problemas fiscais que não são óbvios apenas pelo cupom. Esta é uma das razões pelas quais a compreensão educacional deve vir antes da seleção do produto.

Quais custos se aplicam?

Para títulos individuais, o preço e a execução são importantes. Para fundos, os índices de despesas e os spreads de negociação podem ser importantes. Para acordos de consultoria, os honorários de consultoria podem ser importantes. Mesmo os pequenos custos podem alterar o resultado quando os retornos reais esperados são modestos.

Perguntas frequentes sobre títulos TIPS

TIPS são iguais a I Bonds?

Não. TIPS são títulos do Tesouro negociáveis que podem ser negociados no mercado secundário e são emitidos em prazos de 5, 10 e 30 anos. I Bonds são um produto diferente de títulos de capitalização dos EUA, com diferentes limites de compra, regras de resgate e mecânica de taxas. Os nomes parecem semelhantes porque ambos se referem à inflação, mas não são o mesmo instrumento.

O TIPS pode perder dinheiro?

Sim, dependendo de como são acessados e de quando são vendidos. Um TIPS individual mantido até o vencimento possui um recurso de proteção do principal no vencimento, mas seu preço de mercado pode cair antes do vencimento. Os fundos TIPS e ETFs também podem diminuir de valor.

O TIPS sempre supera os títulos normais quando a inflação está alta?

Não necessariamente. Os preços de mercado refletem as expectativas de inflação. Se a inflação for elevada, mas já esperada, ou se os rendimentos reais subirem, o TIPS poderá não ter um desempenho superior ao das obrigações nominais comparáveis ​​durante um período escolhido.

Por que o cupom pode parecer baixo?

O cupom é apenas uma parte da estrutura de retorno do TIPS. Os ajustes de inflação afetam o principal e os juros são calculados sobre o principal ajustado. Um cupão baixo não conta toda a história, tal como a protecção contra a inflação não garante um retorno total forte.

Qual é a principal lição para iniciantes?

Os títulos TIPS são melhor entendidos como títulos do Tesouro com capital ajustado pelo IPC, e não como uma ferramenta de lucro garantido pela inflação. Os passos educativos importantes consistem em compreender a mecânica, compará-la com os títulos do Tesouro nominais, contabilizar os impostos e custos e reconhecer que os preços de mercado ainda podem oscilar contra o investidor.