Unter dem Ausfallrisiko versteht man die Möglichkeit, dass ein Kreditnehmer erforderliche Schuldenzahlungen wie Zinsen oder Kapital einer Anleihe nicht rechtzeitig leistet. Für Anleger ist dies wichtig, da eine höhere versprochene Rendite die größere Wahrscheinlichkeit, dass Zahlungen verzögert, reduziert oder nicht geleistet werden, teilweise ausgleichen kann. Bei Anleiheninvestitionen erklärt Investor.gov, dass das Ausfallrisiko die Kreditwürdigkeit eines Emittenten – seine Fähigkeit, Schuldenverpflichtungen pünktlich zu begleichen – zu einem wichtigen Anliegen für Anleihegläubiger macht (Investor.gov). Ausfallrisiko ist nicht dasselbe wie alltägliche Preisvolatilität: Der Marktpreis einer Anleihe kann fallen, selbst wenn der Emittent weiterhin wie versprochen zahlt.
Ausfallrisiko: Funktionsweise, Beispiel und Risiken
Unter dem Ausfallrisiko versteht man die Möglichkeit, dass ein Kreditnehmer erforderliche Schuldenzahlungen wie Zinsen oder Kapital einer Anleihe nicht rechtzeitig leistet.
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Wie das Ausfallrisiko bei Schuldeninvestitionen funktioniert
Ein Ausfallrisiko entsteht immer dann, wenn eine Partei einer anderen Geld schuldet. Ein häufiges Beispiel ist a Bindung: Ein Anleger leiht einem Emittenten Geld und der Emittent verspricht planmäßige Zinszahlungen und die Rückzahlung des Kapitals bei Fälligkeit. Kann oder will der Emittent diesen Verpflichtungen nicht nachkommen, kann es zu Zahlungsverzug der Anleihe kommen.
Der grundlegende Zusammenhang ist einfach:
- Geringeres wahrgenommenes Ausfallrisiko bedeutet in der Regel, dass Anleger möglicherweise eine geringere Rendite akzeptieren.
- Höheres wahrgenommenes Ausfallrisiko bedeutet in der Regel, dass Anleger möglicherweise eine höhere Rendite verlangen.
- Unklares Ausfallrisiko bedeutet, dass der Anleger den Kreditnehmer, die Schuldenbedingungen oder die Nachteile möglicherweise noch nicht versteht.
Dieser Artikel dient ausschließlich Bildungszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Finelo empfiehlt keine Sicherheit, Strategie oder Transaktion. Investitionen sind mit Risiken verbunden, einschließlich eines möglichen Kapitalverlusts.
Das Ausfallrisiko ist bei Unternehmensanleihen von zentraler Bedeutung, da die Finanzkraft der Unternehmen sehr unterschiedlich ist. Ein großes, profitables Unternehmen mit stabilem Cashflow scheint möglicherweise besser in der Lage zu sein, seine Schulden zu begleichen als ein kleineres Unternehmen mit hoher Kreditaufnahme und instabilen Einnahmen. Aber kein Emittent ist unter allen Umständen risikofrei, und selbst starke Kreditnehmer können von Rezessionen, Rechtsstreitigkeiten, Refinanzierungsproblemen, Branchenstörungen oder schlechten Managemententscheidungen betroffen sein.
Das Ausfallrisiko spielt auch außerhalb traditioneller Unternehmensanleihen eine Rolle. Dies kann für Kommunalanleihen, Privatkredite, verbriefte Schuldtitel und Anleihenfonds gelten, die Schuldtitel geringerer Qualität halten. FINRA weist darauf hin, dass Nullkuponanleihen des Finanzministeriums zwar nur ein geringes Ausfallrisiko bergen, das Ausfallrisiko jedoch dennoch bei der Untersuchung von Nullkuponanleihen von Unternehmen und Kommunen berücksichtigt werden muss (FINRA). Der Emittent und die Struktur sind wichtig.
Ausfallrisiko im Vergleich zu anderen Anleiherisiken
Ein häufiger Fehler besteht darin, jedes schlechte Ergebnis einer Anleihe als „Ausfallrisiko“ zu behandeln. Das Ausfallrisiko besteht insbesondere darin, dass erforderliche Zahlungen nicht geleistet werden. Andere Risiken können die Rendite beeinträchtigen, selbst wenn der Kreditnehmer pünktlich zahlt.
Wichtige Unterscheidungen sind:
| Risikotyp | Was es bedeutet | Beispiel |
|---|---|---|
| Ausfallrisiko | Der Emittent versäumt oder versäumt es, erforderliche Zahlungen zu leisten | Ein Unternehmen kann die für seine Anleihen fälligen Zinsen nicht zahlen |
| Zinsrisiko | Die Anleihepreise fallen, wenn die Marktzinsen steigen | Der Marktwert einer 10-jährigen Anleihe sinkt, wenn die Zinsen steigen |
| Inflationsrisiko | Zukünftige Zahlungen verlieren an Kaufkraft | Ein fester Kupon kauft weniger, wenn die Inflation steigt |
| Liquiditätsrisiko | Es kann schwierig sein, es zu einem fairen Preis zu verkaufen | Eine wenig gehandelte Anleihe weist eine große Geld-Brief-Spanne auf |
| Anrufrisiko | Der Emittent zahlt im Rahmen der Anleihebedingungen vorzeitig zurück | Ein Unternehmen kündigt eine Anleihe, wenn die Zinsen fallen |
| Wiederanlagerisiko | Cashflows müssen zu niedrigeren Zinssätzen reinvestiert werden | Kuponzahlungen werden reinvestiert, wenn die Renditen sinken |
Warum ist diese Unterscheidung wichtig? Denn die Reaktion auf jedes Risiko kann unterschiedlich sein. Der Preis einer Anleihe kann fallen, weil die Zinssätze steigen, selbst wenn der Emittent finanziell gesund bleibt. Umgekehrt kann eine Anleihe einen attraktiven Preis und eine hohe Rendite haben, weil der Markt befürchtet, dass der Emittent ausfallen könnte.
Das Ausfallrisiko interagiert auch mit der Laufzeit. Längerfristige Schulden geben mehr Zeit für Fehler: Die Geschäftsbedingungen können sich ändern, die Refinanzierung von Schulden kann schwieriger werden oder die Branche eines Emittenten kann schwächer werden. Kürzere Laufzeiten verringern möglicherweise die Unsicherheit, beseitigen jedoch nicht das Ausfallrisiko. Ein Kreditnehmer kann vor seiner kurzfristigen Fälligkeit scheitern, wenn der Cashflow versiegt.
Für Anleger, die sich mit dem Anleihenmarkt vertraut machen, kann es auch hilfreich sein zu verstehen, wie sich Staatspapiere hinsichtlich Laufzeit und Struktur unterscheiden. Für verwandte Bildung, Finelos Leitfaden zu Schatzwechsel, Schuldverschreibungen und Anleihen erklärt die wichtigsten Unterschiede zwischen US-Schatzinstrumenten. Dieses Thema ist unabhängig von der Analyse des Ausfallrisikos von Unternehmen, kann jedoch dabei helfen, zu klären, wie sich Fälligkeit und Zahlungsstruktur auf Schuldeninvestitionen auswirken.
Signale, die Anleger zur Beurteilung des Ausfallrisikos verwenden
Keine einzelne Zahl kann das Ausfallrisiko vollständig messen. Anleger kombinieren häufig mehrere Arten von Informationen, um eine Krediteinschätzung zu erstellen.
Bonitätseinstufungen
Ratingagenturen bewerten Emittenten und Anleihen auf der Grundlage ihrer Einschätzung der Ausfallwahrscheinlichkeit und der Verlusthöhe. Investor.gov weist darauf hin, dass Ratingagenturen Ratings auf der Grundlage ihrer Einschätzung des Risikos vergeben, dass ein Unternehmen seine Anleihen nicht mehr bedienen kann (Investor.gov).
Bewertungen können nützlich sein, sie sind jedoch keine Garantie. Sie können sich ändernden Bedingungen hinterherhinken, von Agentur zu Agentur unterschiedlich sein und nicht jedes Risiko erfassen. Eine Herabstufung kann sich auch auf den Marktpreis einer Anleihe auswirken, bevor es zu einem tatsächlichen Zahlungsausfall kommt.
Renditespanne
Die Rendite einer Anleihe wird häufig mit der Rendite einer Benchmark mit ähnlicher Laufzeit und geringerem Risiko verglichen. Die Differenz wird Spread genannt. Ein größerer Spread könnte darauf hindeuten, dass der Markt eine stärkere Entschädigung für Kreditrisiken, Liquiditätsrisiken oder andere Bedenken verlangt.
Wenn beispielsweise eine Unternehmensanleihe eine Rendite von 7 % und eine Staatsanleihe mit vergleichbarer Laufzeit eine Rendite von 4 % erzielt, kann die Differenz von 3 Prozentpunkten mehrere Risiken widerspiegeln, einschließlich des Ausfallrisikos. Es beweist nicht, dass es zu einem Zahlungsausfall kommen wird; es zeigt, dass der Markt zusätzliche Unsicherheit einpreist.
Finanzielle Stärke
Bei Unternehmensemittenten überprüfen Anleger häufig Folgendes:
- Umsatzstabilität
- Gewinnmargen
- Cashflow
- Gesamtschulden
- Zinsdeckung
- Fälligkeitsplan der Schulden
- Zugang zur Refinanzierung
- Branchenbedingungen
Ein Unternehmen mit konstantem Cashflow und geringer Verschuldung verfügt möglicherweise über mehr Flexibilität als eines mit rückläufigen Umsätzen und hohen kurzfristigen Schuldenfälligkeiten. Finanzberichte sind jedoch rückblickend und die Bedingungen können sich schnell ändern.
Schuldenstruktur und Dienstalter
Nicht alle Anleihen desselben Emittenten bergen das gleiche Risiko. Einige Schulden sind durch Sicherheiten besichert; einige sind ungesichert. Einige haben Priorität vorrangig; einige sind untergeordnet. Investor.gov erklärt, dass Anleihegläubiger im Falle eines Zahlungsausfalls und einer Insolvenz eines Unternehmens möglicherweise Ansprüche auf Vermögenswerte und Cashflows haben und besicherte Anleihegläubiger möglicherweise Rechte auf Sicherheiten haben, während vorrangige Schuldverschreibungen im Allgemeinen eine höhere Priorität haben als nachrangige Schuldverschreibungen (Investor.gov).
Diese Priorität kann die Wiederherstellung beeinflussen, wenn ein Ausfall eintritt. Die Priorität garantiert jedoch nicht die vollständige Rückzahlung. Wenn die Vermögenswerte des Emittenten nicht ausreichen, können selbst vorrangige Gläubiger weniger als den geschuldeten Betrag zurückerhalten.
Ausgearbeitetes Beispiel: Vergleich von Rendite und erwartetem Ausfallverlust
Angenommen, ein Anleger vergleicht zwei hypothetische 5-jährige Unternehmensanleihen mit einem Nennwert von jeweils 10.000 US-Dollar und jährlichen Kuponzahlungen. Dieses Beispiel ist für den Bildungsbereich vereinfacht; Zu echten Anleihen zählen Steuern, Transaktionskosten, sich ändernde Marktpreise, aufgelaufene Zinsen, Reinvestitionsannahmen und komplexere Ausfallzeiten.
Annahmen
| Artikel | Bond A | Bond B |
|---|---|---|
| Investitionsbetrag | $10,000 | $10,000 |
| Reife | 5 Jahre | 5 Jahre |
| Jährlicher Kuponsatz | 4.5% | 8.0% |
| Jährliche Coupon-Dollars | $450 | $800 |
| Geschätzte Ausfallwahrscheinlichkeit über 5 Jahre | 1% | 8% |
| Geschätzte Wiederherstellung bei Ausfall | 60 % des Kapitals | 40 % des Kapitals |
Auf den ersten Blick sieht Anleihe B attraktiver aus, da sie 800 US-Dollar pro Jahr statt 450 US-Dollar verspricht. Über fünf Jahre:
- Anleihe A versprochene Coupons: 450 $ × 5 = $2,250
- Anleihe B versprochene Coupons: 800 $ × 5 = $4,000
Bond B verspricht 1.750 $ mehr an Kuponerträgen über fünf Jahre.
Betrachten Sie nun einen vereinfachten erwarteten Ausfallverlust auf Kapital:
Anleihe A erwarteter Ausfallverlust
- Offengelegtes Kapital: 10.000 US-Dollar
- Verlust bei Zahlungsausfall: 40 % des Kapitals, da die Rückzahlung 60 % beträgt
- Dollarverlust bei Zahlungsausfall: 10.000 $ × 40 % = $4,000
- Geschätzte Ausfallwahrscheinlichkeit: 1 %
- Erwarteter Ausfallverlust: 4.000 $ × 1 % = $40
Anleihe B erwarteter Ausfallverlust
- Offengelegtes Kapital: 10.000 US-Dollar
- Verlust bei Zahlungsausfall: 60 % des Kapitals, da die Rückzahlung 40 % beträgt
- Dollarverlust bei Zahlungsausfall: 10.000 $ × 60 % = $6,000
- Geschätzte Ausfallwahrscheinlichkeit: 8 %
- Erwarteter Ausfallverlust: 6.000 $ × 8 % = $480
In diesem vereinfachten Vergleich bietet Anleihe B 1.750 US-Dollar mehr versprochene Kuponeinnahmen, weist aber einen um 440 US-Dollar höheren erwarteten Ausfallverlust auf Kapital auf:
- Erwarteter Ausfallverlust von Anleihe B: 480 USD
- Erwarteter Ausfallverlust von Anleihe A: 40 USD
- Differenz: 480 $ − 40 $ = $440
Damit bleibt für Anleihe B immer noch eine höhere vereinfachte erwartete Vergütung übrig, bevor andere Faktoren berücksichtigt werden. Aber die Schlussfolgerung lautet nicht: „Anleihe B ist besser.“ Das Beispiel zeigt die richtige Frage: Ist der Mehrertrag ein ausreichender Ausgleich für die zusätzliche Unsicherheit, einschließlich der Möglichkeit eines schweren Verlusts?
Durchschnittswerte können schmerzhafte Ergebnisse verbergen. Wenn Anleihe B vorzeitig ausfällt, kann der Anleger Kapital verlieren und künftig keine Kuponzahlungen mehr erhalten. Die einfache Berechnung des erwarteten Verlusts spiegelt den Zeitpunkt, Marktpreisänderungen, Steuern, Liquidität, Rechtskosten, das Reinvestitionsrisiko oder die emotionalen und planerischen Auswirkungen eines tatsächlichen Ausfalls nicht vollständig wider.
Eine realistischere Überprüfung würde fragen:
- Ist die Standardschätzung von 8 % angemessen?
- Was ist der Beweis für die Annahme einer 40-prozentigen Erholung?
- Ist die Schuld vorrangig, nachrangig, besichert oder unbesichert?
- Hat der Emittent große Schulden, die bald fällig werden?
- Würde ein Zahlungsausfall den Gesamtfinanzplan des Anlegers erheblich beeinträchtigen?
- Ist die Rendite aufgrund des Ausfallrisikos, der geringen Liquidität, der Call-Funktionen oder mehrerer Faktoren zusammen hoch?
Der Zweck der Arithmetik besteht nicht darin, ein genaues Ergebnis vorherzusagen. Es soll aufgezeigt werden, warum Rendite und Ausfallrisiko gemeinsam bewertet werden sollten.
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Was passiert, wenn ein Kreditnehmer in Verzug gerät?
Zahlungsverzug bedeutet nicht in jeder Schuldenvereinbarung immer das Gleiche. Die Rechtsdokumente definieren Verzugsereignisse, Nachfristen, Rechtsbehelfe und Gläubigerrechte. Eine versäumte Zinszahlung kann einen Prozess auslösen; Eine Insolvenz kann eine weitere auslösen.
Mögliche Ergebnisse sind:
- Zahlungsverzug nach Ablauf einer Nachfrist
- Umstrukturierung ausgehandelt
- Reduzierte Zinszahlungen
- Erweiterte Reife
- Schuldenaustausch
- Insolvenzverfahren
- Teilweise Rückzahlung des Kapitals
- In schweren Fällen kommt es zum Totalschaden
Für Anleihegläubiger hängt die Rückforderung vom Restwert des Emittenten und der Anspruchspriorität der Anleihe ab. Besicherte Schulden können durch Sicherheiten besichert sein, während ungesicherte Schulden von der allgemeinen Zahlungsfähigkeit des Emittenten abhängen. Vorrangige Gläubiger haben in der Regel einen Vorsprung vor nachrangigen Gläubigern, die Erholung kann jedoch immer noch ungewiss sein.
Ein Zahlungsausfall kann sich auch auf die Marktpreise auswirken, bevor eine Zahlung versäumt wird. Wenn sich Anleger Sorgen machen, kann der Preis einer Anleihe stark fallen. Jemand, der vor Zahlungsausfall verkauft, kann einen Verlust erleiden, selbst wenn der Emittent später eine Umstrukturierung oder Sanierung durchführt. Jemand, der den Zahlungsverzug durchhält, kann mit verspäteten Zahlungen, Rechtsunsicherheit und ungewisser Erholung rechnen.
Besondere Aufmerksamkeit verdienen Nullkuponanleihen, da sie keine regelmäßigen Zinszahlungen leisten. Stattdessen werden sie in der Regel mit einem Abschlag ausgegeben und haben eine Fälligkeit zum Nennwert. FINRA betont, dass das Ausfallrisiko für Nullkuponanleihen von Unternehmen und Kommunen weiterhin relevant ist (FINRA). Da es keine regelmäßigen Kuponprüfungen gibt, müssen Anleger möglicherweise genau auf die langfristige Fähigkeit des Emittenten achten, bei Fälligkeit zurückzuzahlen.
Häufige Fehlinterpretationen und Fehlermodi
Das Ausfallrisiko lässt sich leicht zu stark vereinfachen. Dies sind einige der häufigsten Fehler.
„Höhere Rendite bedeutet eine bessere Investition“
Eine höhere Rendite kann auf eine höhere Vergütung, aber auch auf ein höheres Risiko hinweisen. Der Markt preist möglicherweise Bedenken hinsichtlich der Zahlungsfähigkeit des Emittenten, der Liquidität der Anleihe, ihrer Struktur oder allgemeiner wirtschaftlicher Belastungen ein. Eine Schlagzeilenausbeute sollte zu Fragen anregen und nicht die Analyse beenden.
„Investment Grade bedeutet kein Ausfallrisiko“
Investment-Grade-Ratings deuten im Allgemeinen auf ein geringeres wahrgenommenes Ausfallrisiko hin als High-Yield-Ratings, beseitigen das Risiko jedoch nicht. Ratings können sich ändern, Geschäftsbedingungen können sich verschlechtern und unerwartete Ereignisse können sogar bekannte Emittenten treffen.
„Das Ausfallrisiko spielt nur eine Rolle, wenn ich einzelne Anleihen kaufe“
Auch Rentenfonds können durch die von ihnen gehaltenen Anleihen ein Ausfallrisiko tragen. Ein Fonds kann über viele Emittenten diversifizieren, was die Abhängigkeit von einem einzelnen Kreditnehmer verringern kann, Kreditverluste jedoch nicht unmöglich macht. Für entsprechende Bildung siehe Finelos Artikel über Rentenfonds versus Einzelanleihen erörtert strukturelle Unterschiede, die sich darauf auswirken können, wie Anleger das Anleiherisiko wahrnehmen.
„Wenn ich bis zur Fälligkeit halte, spielen Preisänderungen keine Rolle“
Das Halten bis zur Fälligkeit kann die Besorgnis über zwischenzeitliche Preisbewegungen nur dann verringern, wenn der Emittent tatsächlich wie versprochen zahlt. Das Ausfallrisiko stellt die Annahme, dass der Kapitalbetrag bei Fälligkeit zurückgezahlt wird, direkt in Frage. Darüber hinaus benötigen Anleger möglicherweise vor Fälligkeit Liquidität, sodass der Marktpreis relevant ist.
„Sicherheiten garantieren Sicherheit“
Sicherheiten können die Heilungsaussichten verbessern, sind aber keine Garantie. Die Sicherheit kann an Wert verlieren, schwer zu verkaufen sein oder konkurrierenden Ansprüchen unterliegen. Rechtliche Priorität hat Priorität, und die Wiederherstellung kann einige Zeit dauern.
„Ausfälle kommen immer plötzlich“
Manchmal tritt ein Zahlungsausfall plötzlich auf, doch im Laufe der Zeit können sich Warnzeichen entwickeln: Ausweitung der Spreads, Herabstufungen, sinkender Cashflow, Bedenken hinsichtlich der Vertragsbedingungen oder Refinanzierungsprobleme. Die Herausforderung besteht darin, dass Warnzeichen mehrdeutig sein können. Einige Emittenten erholen sich, während sich bei anderen die Lage weiter verschlechtert.
„Makroökonomische Signale reichen aus“
Allgemeine Signale wie Zinssätze, Rezessionen und Änderungen der Zinsstrukturkurve können das Kreditumfeld prägen, sie ersetzen jedoch nicht die Analyse auf Emittentenebene. Für einen breiteren Kontext zu Wirtschaftssignalen siehe Finelos Artikel über Inversion der Zinsstrukturkurve kann helfen zu erklären, warum Anleger die Zinsverhältnisse überwachen. Dennoch bleiben die Bilanz, der Cashflow und die Schuldenbedingungen eines Emittenten für die Beurteilung des Ausfallrisikos von entscheidender Bedeutung.
Praktischer Leseworkflow zur Beurteilung des Ausfallrisikos
Ein strukturierter Arbeitsablauf kann dazu beitragen, emotionale Reaktionen auf hohe Renditen oder bekannte Emittentennamen zu reduzieren. Das Ziel besteht nicht darin, die Zukunft perfekt vorherzusagen; Es geht darum zu verstehen, welches Risiko eingegangen wird.
-
Identifizieren Sie den Kreditnehmer oder Emittenten.
Bestimmen Sie, wer rechtlich für die Zahlung verantwortlich ist. Verlassen Sie sich nicht nur auf einen Markennamen, wenn die Schuldverschreibung von einer Tochtergesellschaft oder einem Sonderunternehmen begeben wird. -
Lesen Sie die grundlegenden Zahlungsbedingungen.
Beachten Sie den Kuponsatz, die Zahlungstermine, das Fälligkeitsdatum, den Nennwert und ob die Anleihe festverzinslich, variabel verzinslich, kündbar oder Nullkupon ist. -
Überprüfen Sie Dienstalter und Sicherheit.
Stellen Sie fest, ob die Schuld besichert, unbesichert, vorrangig oder nachrangig ist oder strukturell hinter anderen Verpflichtungen zurückliegt. -
Vergleichen Sie die Rendite mit ähnlichen Schulden.
Eine viel höhere Rendite als bei vergleichbaren Anleihen kann auf ein höheres wahrgenommenes Risiko hinweisen. Fragen Sie, warum der Ertrag unterschiedlich ist. -
Überprüfen Sie die Bonitätsbewertung, aber hören Sie hier nicht auf.
Bewertungen können ein nützlicher Kontext sein, sie sind jedoch Meinungen und keine Garantien. -
Schauen Sie sich die Fälligkeit der Schulden und den Refinanzierungsbedarf an.
Ein Kreditnehmer mit hohen kurzfristigen Laufzeiten benötigt möglicherweise Zugang zu den Kapitalmärkten. Wenn sich die Finanzierungsbedingungen verschärfen, kann das Ausfallrisiko steigen. -
Denken Sie an die Konzentration.
Selbst eine geringe Ausfallwahrscheinlichkeit kann von Bedeutung sein, wenn zu viel von einem Emittenten oder einer Branche abhängt. -
Beschreiben Sie den Nachteil im Klartext.
Bevor Sie sich auf die Rendite konzentrieren, erklären Sie, was schief gehen könnte: „Dieser Emittent könnte Schwierigkeiten haben, seine Schulden in zwei Jahren zu refinanzieren“ oder „Die Erholung könnte gering sein, weil die Anleihe unbesichert und nachrangig ist.“
Ein nützlicher Selbstcheck ist, ob Sie vier Fragen beantworten können:
- Wer schuldet das Geld?
- Wann müssen sie bezahlen?
- Was könnte die Zahlung verhindern?
- Was können Gläubiger bei Zahlungsausfall zurückerhalten?
Wenn diese Antworten unklar sind, ist der Ertrag möglicherweise nicht aussagekräftig genug, um bewertet zu werden.
Wichtige Erkenntnisse zum Ausfallrisiko
Das Ausfallrisiko ist das Risiko, dass ein Kreditnehmer seine Schulden nicht rechtzeitig begleicht. Am sichtbarsten ist es bei Anleihen, kann aber auch in vielen Kreditvergabe- und Rentenkontexten auftreten. Eine höhere Rendite kann das Ausfallrisiko kompensieren, kann aber auch signalisieren, dass der Markt eine erhebliche Rückzahlungsunsicherheit sieht.
Eine fundierte Analyse geht in der Regel über den Coupon hinaus. Dabei werden die Bonität des Emittenten, die Schuldenstruktur, die Seniorität, die Sicherheiten, der Fälligkeitsplan, die Ratings, die Marktspannen und die wirtschaftlichen Bedingungen berücksichtigt. Es wird auch anerkannt, dass ein Zahlungsausfall kein einheitliches Ergebnis hat: Die Erholung kann sehr unterschiedlich sein und der Prozess kann langsam und unsicher sein.
Aus Bildungsgründen ist die zentrale Angewohnheit einfach: Bevor Sie versprochene Renditen vergleichen, fragen Sie, was passieren muss, damit diese Zahlungen eintreffen – und was passieren könnte, wenn sie nicht eintreffen.
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