Retour sur la période de détention: Formule et annualisation

Interpréter le RHP avec le risque et le contexte

Le rendement d’une période de détention est une mesure et non un jugement complet. Un HPR élevé peut être dû à une prise de risque importante, au bénéfice de conditions de marché inhabituelles ou à la détention d'une position concentrée. Un HPR faible ou négatif peut refléter une période de marché difficile, un actif défensif, des coûts élevés ou une inadéquation entre l'investissement et la période considérée.

Cet article est uniquement destiné à des fins éducatives et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Finelo ne recommande aucune sécurité, stratégie ou transaction. Investir comporte des risques, y compris une éventuelle perte de capital.

Lors de l’interprétation du HPR, réfléchissez à des questions telles que :

• Quelle a été la durée de la période de détention ?
• Dans quelle mesure l’investissement a-t-il été volatil au cours de cette période ?
• Le résultat a-t-il été déterminé par la variation des prix, les revenus, ou les deux ?
• Les coûts étaient-ils significatifs par rapport à la taille de l’investissement ?
• Le poste était-il diversifié ou concentré ?
• Le rendement était-il cohérent avec le risque pris ?
• L'investissement a-t-il été évalué par rapport à un indice de référence pertinent ?

Par exemple, un HPR de 12 % sur trois ans et un HPR de 12 % sur trois mois sont des expériences très différentes. Le résultat sur trois mois est plus élevé sur une base annualisée, mais il peut également être moins fiable en tant que preuve d'une performance reproductible.

De même, deux investissements peuvent avoir le même HPR mais des trajectoires très différentes. L’un peut augmenter régulièrement, tandis qu’un autre peut chuter fortement puis se redresser. HPR capture les valeurs de début et de fin, mais ne montre pas la difficulté émotionnelle ou financière de rester investi malgré la volatilité.

Pour une formation connexe sur la comparaison des mesures de performance, l'article de Finelo sur rendements pondérés dans le temps ou pondérés par l’argent peut aider à distinguer le HPR des méthodes qui tiennent compte différemment des flux de trésorerie et du calendrier.

Limites et interprétations erronées courantes

Le retour sur période de détention est utile car il est simple, mais cette simplicité crée plusieurs limitations.

Le RHP est historique et non prédictif

Un HPR positif montre ce qui s'est passé au cours d'une période de propriété. Cela n’indique pas que le même retour est susceptible de se répéter. Un RHP négatif indique une perte pour la période mesurée, mais il ne prouve pas automatiquement que l'investissement était inadapté dans tous les contextes.

HPR ne mesure pas pleinement le risque

HPR ne montre pas la volatilité, les baisses, le risque de liquidité, le risque de crédit, le risque d'inflation ou le risque de concentration. Un investissement spéculatif et un fonds diversifié pourraient tous deux afficher un HPR de 10 %, même si leurs profils de risque peuvent être très différents.

Le HPR peut être déformé par de courtes périodes

Des périodes de détention très courtes peuvent produire des résultats annualisés spectaculaires. Un rendement de 2 % sur quelques jours peut s'annuler jusqu'à atteindre un chiffre élevé, tandis qu'une perte de 2 % sur quelques jours peut s'annuler jusqu'à atteindre un chiffre fortement négatif. Ces chiffres sont mathématiquement valables mais pourraient ne pas être significatifs pour les attentes à long terme.

HPR pourrait ignorer le timing des flux de trésorerie

Un HPR de base fonctionne mieux lorsqu’il y a un investissement initial et une valeur finale. Si vous ajoutez ou retirez de l’argent pendant la période de détention, le calcul devient moins simple. Dans ces cas-là, le rendement pondéré en fonction de l’argent ou le rendement pondéré en fonction du temps peut fournir des informations plus utiles, selon la question.

Par exemple :

• Si vous mesurez la performance d'un gestionnaire d'investissement ou d'une stratégie de fonds, le rendement pondéré dans le temps peut être plus pertinent car il réduit l'effet du timing des flux de trésorerie de l'investisseur.
• Si vous mesurez votre propre expérience de compte, le rendement pondéré en fonction de l'argent peut être plus pertinent car il reflète le moment où l'argent a été ajouté ou supprimé.

Le HPR peut être surestimé si les coûts sont exclus

Ignorer les coûts peut donner l’impression qu’un rendement est meilleur que le résultat réel de l’investisseur. Cela est particulièrement important lorsque les coûts sont élevés par rapport à la taille de l’investissement ou lorsque les transactions sont fréquentes.

HPR peut exclure les taxes

Les impôts peuvent affecter sensiblement les résultats après impôts, mais le traitement fiscal dépend des circonstances individuelles, du type de compte, de la période de détention, de la juridiction et d'autres facteurs. Le HPR est souvent calculé avant impôts, à moins que l'analyse n'indique spécifiquement qu'il est après impôt. Pour les questions fiscales, un fiscaliste qualifié peut être approprié.

HPR n'explique pas pourquoi le résultat s'est produit

HPR donne le résultat en pourcentage, pas la cause. Un rendement solide pourrait provenir de gains généralisés sur le marché, de modifications des taux d’intérêt, de nouvelles spécifiques à une entreprise, de mouvements de devises ou d’un changement temporaire de valorisation. Sans contexte, le chiffre peut être facile à surinterpréter.

Le HPR peut être affecté par les restrictions de détention

Parfois, la période de détention n’est pas totalement flexible. Par exemple, certaines actions peuvent être soumises à des restrictions de conservation après une introduction en bourse. Explication de Finelo sur Périodes de blocage des introductions en bourse discute d'une situation connexe dans laquelle les contraintes temporelles peuvent affecter le moment où un investisseur peut être en mesure de vendre.

Un flux de travail pratique pour réviser le HPR

Un examen utile du RPD n’a pas besoin d’être compliqué. L’objectif est de calculer de manière cohérente, d’étiqueter clairement la période et d’éviter de tirer des conclusions à partir d’un seul chiffre.

Un flux de travail de base pourrait ressembler à ceci :

1. Identifier l'investissement

   • Ticker, nom du fonds, obligation ou autre description d'actif.

2. Définir la période de mesure

   • Date d'achat et date de vente, ou date de révision si elle est toujours détenue.

3. Enregistrez la valeur de départ

   • Incluez les coûts d’achat directs si vous utilisez la mise de fonds initiale totale.

4. Enregistrez la valeur finale

   • Utilisez le produit net de la vente en cas de vente, ou la valeur marchande actuelle s'il est toujours détenu.

5. Ajouter les revenus reçus

   • Incluez les dividendes, les intérêts et les distributions pendant la période de détention.

6. Soustraire les coûts directs

   • Incluez les commissions ou les coûts de transaction s'ils n'étaient pas déjà reflétés dans les valeurs nettes.

7. Calculer le HPR

   • Utilisez la formule et convertissez la décimale en pourcentage.

8. Étiquetez le résultat

   • Par exemple : « 13,57 % pendant neuf mois, après frais de transaction directs ».

9. Ajouter du contexte

   • Notez le niveau de risque, l’environnement du marché, la comparaison de référence et si le résultat était attendu.

10. Évitez les conclusions non étayées

• Le RHP peut éclairer l’apprentissage et la révision, mais il ne doit pas être traité comme une instruction autonome.

Une simple note de retour pourrait ressembler à ceci :

Investment:
Purchase date:
Review or sale date:
Beginning value:
Ending value:
Income received:
Direct costs:
Holding period:
Holding period return:
Annualized return, if useful:
Main driver of result:
Risk or assumption to review:

Ce type d'enregistrement peut aider à séparer la mesure de l'interprétation. Cela peut également réduire les biais rétrospectifs, car vous pouvez comparer ce à quoi vous vous attendiez avec ce qui s’est réellement produit.

Pour une éducation plus large sur l’équilibre entre le rendement et le risque, l’article de Finelo sur la frontière efficace introduit un concept de portefeuille lié à la recherche de rendement tout en tenant compte du risque.

FAQ sur les retours pendant la période de détention

Le rendement de la période de détention est-il le même que le rendement total ?

Ils sont étroitement liés. Le rendement de la période de détention est un rendement total mesuré sur une période de propriété spécifique. Il comprend les changements de prix et les revenus perçus au cours de cette période. Le terme « rendement total » est parfois utilisé de manière plus large, notamment pour les fonds, les indices ou les périodes de reporting standardisées.

Le rendement de la période de détention est-il le même que le rendement annuel ?

Non. HPR mesure le rendement total pour le moment exact où l’investissement a été détenu. Le rendement annuel exprime la performance sous forme de taux sur un an. Un HPR sur six mois, un HPR sur deux ans et un HPR sur dix ans doivent être annualisés avant d’être comparés en tant que taux annuels.

Le rendement de la période de détention peut-il être négatif ?

Oui. Si la baisse de valeur est supérieure à tout revenu perçu, le HPR sera négatif. La même formule s’applique que l’investissement ait gagné ou perdu de la valeur.

Les dividendes et les intérêts doivent-ils être inclus ?

Habituellement, oui. Les dividendes, intérêts et distributions font partie du rendement économique de l’investissement pendant la période de détention. Les laisser de côté peut sous-estimer les performances, en particulier pour les investissements générateurs de revenus.

Les frais doivent-ils être inclus ?

Pour un calcul axé sur l’investisseur, l’inclusion des coûts directs peut fournir une vision plus claire du résultat réel. Si les coûts sont exclus, le calcul doit être étiqueté comme avant coût ou rendement brut.

Que faire si l'investissement n'a pas encore été vendu ?

Vous pouvez calculer un HPR non réalisé en utilisant la valeur marchande actuelle comme valeur finale. Le résultat peut changer à mesure que le prix du marché évolue et il ne devient un rendement réalisé que lorsque l'investissement est vendu ou autrement clôturé.

Qu’est-ce qu’un « bon » rendement sur une période de détention ?

Un « bon » RHP dépend de la période, du risque, des coûts, du contexte fiscal, de l’inflation et de l’objectif de l’investissement. Ce chiffre est plus utile lorsqu'il est comparé à un point de référence approprié et examiné en fonction du niveau de risque pris.