Portefeuille à trois fonds : un moyen simple de constituer un portefeuille diversifié à long terme

Exemple pratique : création et rééquilibrage d'un portefeuille à trois fonds

Supposons qu’un investisseur étudie un portefeuille hypothétique de trois fonds de 60 000 $. Ils choisissent une dotation cible à vocation pédagogique :

• Fonds d'actions américaines à 60 %
• Fonds d'actions internationales à 30 %
• Fonds obligataire à 10 %

Les montants initiaux seraient les suivants :

Supposons maintenant qu’une année s’écoule et que la valeur des avoirs change :

Le portefeuille a globalement augmenté, mais l'allocation a dérivé. Les nouveaux poids sont :

• Actions américaines : 42 000 $ ÷ 63 300 $ = 0,6635, soit 66,35 %
• Actions internationales : 15 000 $ ÷ 63 300 $ = 0,2370, soit 23,70 %
• Obligations : 6 300 $ ÷ 63 300 $ = 0,0995, ou 9,95 %

Par rapport à l’objectif initial de 60 %/30 %/10 %, les actions américaines sont désormais au-dessus de l’objectif et les actions internationales sont en dessous de l’objectif. Si l’investisseur souhaite rétablir l’objectif initial, les montants cibles basés sur le nouveau solde de 63 300 $ seraient :

La différence entre les valeurs actuelles et cibles est :

Un rééquilibrage mécanique d’un compte fiscalement avantageux pourrait impliquer une réduction du fonds d’actions américaines d’environ 4 020 dollars et une augmentation des fonds d’actions et d’obligations internationaux d’environ 3 990 dollars et 30 dollars, respectivement. Dans un compte imposable, la vente peut créer des gains imposables, c'est pourquoi un flux de travail différent peut être envisagé, comme orienter les nouvelles contributions vers des domaines sous-pondérés.

La FINRA note plusieurs approches de rééquilibrage, notamment en dirigeant l'argent vers des classes d'actifs en retard, en ajoutant de nouveaux investissements dans ces domaines ou en vendant une partie des titres surperformants pour restaurer l'allocation initiale. FINRA. Pour une formation connexe sur la mécanique, le guide de Finelo sur comment rééquilibrer un portefeuille explique plus en détail les méthodes de rééquilibrage courantes.

La leçon importante de cet exemple n’est pas que 60/30/10 soit la « bonne » allocation. Le fait est qu’un portefeuille à trois fonds a besoin d’un objectif, d’un processus de mesure et d’une règle sur ce qui se passe lorsque le portefeuille réel dérive.

Coûts, sélection des fonds et considérations liées au compte

Un portefeuille à trois fonds est souvent associé à des fonds indiciels à faible coût, mais « trois fonds » ne signifie pas automatiquement « à faible coût ». La même structure de base peut être mise en œuvre avec des fonds coûteux, des fonds restreints ou des fonds qui se chevauchent plus que prévu.

Une estimation de coût utile est la suivante :

Montant de l'investissement × ratio des dépenses annuelles = coût annuel approximatif du fonds

Par exemple, supposons qu'un portefeuille de 60 000 $ ait un ratio de dépenses annuel mixte de 0,08 % :

• 0.08% = 0.0008
• 60 000 $ × 0,0008 = 48 $ par an

Si le ratio de dépenses annuel pondéré était de 0,50 % :

• 0.50% = 0.0050
• 60 000 $ × 0,0050 = 300 $ par an

La différence serait :

• 300 $ − 48 $ = 252 $ par an

Cette arithmétique ne prouve pas qu’un fonds est meilleur qu’un autre, et les dépenses ne sont pas le seul facteur. Mais les coûts sont l’une des rares variables que les investisseurs peuvent connaître à l’avance. Sur de longues périodes, des coûts récurrents plus élevés peuvent laisser moins d’argent investi.

Lorsqu'ils comparent des fonds à des fins éducatives, les investisseurs examinent généralement :

• Taux de dépenses
• Méthode de suivi ou référence
• Nombre de titres
• Couverture nationale et internationale
• Durée des obligations et qualité du crédit
• Exigences d'investissement minimum
• Frais ou commissions de négociation
• Efficacité fiscale
• Si le fonds duplique un autre avoir

Le type de compte peut également avoir son importance. Dans un compte de retraite, les achats et les ventes au sein du compte peuvent ne pas générer de gains en capital imposables actuels, bien que les retraits puissent être imposés en fonction du compte. Dans un compte de courtage imposable, le rééquilibrage par la vente d'actions appréciées peut créer des événements imposables. Les règles fiscales varient, de sorte qu'une personne confrontée à des questions fiscales importantes peut avoir besoin de conseils fiscaux qualifiés plutôt que de s'appuyer sur un cadre d'investissement général.

Limites, modes de défaillance et interprétations erronées courantes

Un portefeuille à trois fonds est simple, mais il n’est pas infaillible. Plusieurs malentendus peuvent conduire à une mauvaise mise en œuvre.

Premièrement, trois fonds ne garantissent pas une diversification adéquate. Si les fonds sont restreints, chers ou se chevauchent, le portefeuille peut ne pas offrir la large exposition attendue par l'investisseur. Par exemple, un fonds technologique américain, un fonds technologique international et un fonds d’obligations à haut rendement seraient techniquement constitués de trois fonds, mais ils ne ressembleraient pas à la structure classique de trois fonds à l’échelle du marché.

Deuxièmement, la diversification n’élimine pas les pertes. Un portefeuille diversifié peut encore chuter fortement lors de baisses généralisées du marché. Les actions internationales pourraient chuter en même temps que les actions américaines. Les obligations peuvent chuter lorsque les taux d’intérêt augmentent. L’explication d’Investor.gov « ne mettez pas tous vos œufs dans le même panier » est utile, mais elle ne doit pas être interprétée comme une promesse selon laquelle un panier augmentera toujours quand un autre baissera. Investisseur.gov.

Troisièmement, le fonds obligataire n’est pas la même chose que l’argent liquide. Le prix des fonds obligataires peut fluctuer. Les fonds obligataires de plus longue durée peuvent être sensibles aux variations des taux d’intérêt, et les fonds obligataires de moindre qualité peuvent être sensibles au risque de crédit. Les investisseurs ajoutent parfois des obligations en espérant une stabilité totale, puis se sentent surpris lorsque le fonds obligataire baisse.

Quatrièmement, « réglez-le et oubliez-le » est incomplet. Une meilleure description serait « définissez-le, surveillez-le et rééquilibrez-le selon les règles ». Sans rééquilibrage, un portefeuille peut devenir plus agressif ou plus conservateur que prévu.

Cinquièmement, copier l’allocation de quelqu’un d’autre peut être risqué. Un homme de 30 ans épargnant pour sa retraite, un homme de 55 ans se préparant à prendre sa retraite et un retraité percevant des revenus peuvent tous utiliser trois fonds mais choisir des allocations très différentes. La structure peut être partagée ; les pourcentages devront peut-être différer.

Sixièmement, simple ne signifie pas facile sur le plan émotionnel. Un portefeuille composé à 80 ou 90 % d’actions peut encore connaître des baisses douloureuses, même s’il est diversifié sur des milliers de sociétés. Si un investisseur vend pendant les périodes de ralentissement et rachète après les reprises, la structure simple n’empêchera pas les erreurs de comportement.

Septièmement, la répartition internationale est souvent mal comprise. Certains investisseurs l’évitent complètement parce que les actions américaines se sont bien comportées à certaines périodes ; d’autres en abusent en espérant une protection automatique. L’exposition internationale peut diversifier les risques spécifiques à un pays, mais elle introduit ses propres risques, notamment les mouvements de devises et les différentes conditions économiques.

Enfin, le portefeuille de trois fonds peut ne pas couvrir tous les besoins. Certains investisseurs peuvent avoir besoin de réserves de liquidités, de titres protégés contre l'inflation, d'une planification de comptes imposables, de stratégies de dons de bienfaisance, d'une gestion concentrée des actions ou d'une contrepartie de passif. Le portefeuille de trois fonds constitue un cadre et non un plan financier complet.

Liste de contrôle pratique pour évaluer un portefeuille à trois fonds

Avant d’utiliser un portefeuille de trois fonds comme modèle pédagogique, il peut être utile de suivre un processus d’examen concret :

1. Définir l'objectif. L'argent est-il destiné à la retraite, à un achat futur, à des études ou à un autre objectif à long terme ?
2. Choisissez une allocation cible. Décidez quelle part du portefeuille serait composée d’actions et d’obligations, et comment la répartition des actions serait répartie.
3. Vérifiez les rôles du fonds. Confirmez que chaque fonds a un objectif distinct : actions américaines, actions internationales et obligations.
4. Recherchez les chevauchements. Assurez-vous que les fonds ne sont pas simplement des labels différents pour la même exposition.
5. Comparez les coûts. Examinez les ratios de dépenses et les frais au niveau du compte.
6. Comprendre le risque obligataire. Examinez la durée, la qualité du crédit et le type d’obligations incluses.
7. Écrivez une règle de rééquilibrage. Décidez si le rééquilibrage se produira selon un calendrier, après une dérive significative ou par le biais de nouvelles contributions.
8. Tenez compte du contexte fiscal. Réfléchissez bien avant de vendre dans des comptes imposables.
9. Planifiez votre comportement. Demandez-vous si l’allocation pourrait de manière réaliste être maintenue en période de ralentissement économique.
10. Révisez uniquement lorsque cela est approprié. Les changements peuvent avoir du sens lorsque les objectifs, l’horizon temporel ou les circonstances changent, et pas simplement parce que les marchés ont évolué récemment.

Un portefeuille de trois fonds peut constituer un cadre pédagogique utile car il permet de maintenir l’attention sur les fondamentaux : allocation, diversification, coûts, risque et discipline. Sa force est la simplicité. Sa faiblesse réside également dans sa simplicité : elle ne répondra pas à toutes les questions de planification financière, n’éliminera pas le risque de marché et ne rendra pas le comportement des investisseurs sans importance. La version la plus durable est généralement celle que l’investisseur comprend suffisamment bien pour la conserver lorsque les marchés sont inconfortables.