ベータ版とアルファ版: 違いと使用方法

ベータ版とアルファ版 リスクエクスポージャとリスク調整後のパフォーマンスの比較です。 ベータ版 投資が広範な株価指数などのベンチマークと比較してどの程度変動する傾向があるかを測定します。 アルファ 市場エクスポージャーを考慮した上で、投資のパフォーマンスが予想よりも良かったか悪かったかを測定します。簡単に言うと、ベータ版は「乗り心地は市場と比較してどの程度でこぼこする可能性があるか?」という質問に答えるのに役立ちます。アルファは、「その結果は、リスクを取ったことが示唆するよりも優れていましたか?」という質問に答えるのに役立ちます。これらは代替品としてではなく、一緒に使用すると最もよく機能します。

この記事は教育のみを目的としており、財務または投資に関するアドバイスを構成するものではありません。 Finelo は、いかなるセキュリティ、戦略、取引も推奨しません。投資には元本割れの可能性などのリスクが伴います。

わかりやすい英語でのベータ版とアルファ版

ベータ版とアルファ版はどちらもパフォーマンス分析ツールですが、答えは異なります。

ベータが 1.2 の株式ファンドは、好調期には市場よりも上昇し、低迷期にはさらに下落する可能性があります。上昇市場における高いリターンは自動的にアルファになるわけではありません。それは単に市場エクスポージャの増加を反映しているだけかもしれません。

対照的に、プラスのアルファを持つファンドは、ベータ版とベンチマークから予想される以上の利益を上げているようです。しかし、アルファはその背後にある前提、つまりベンチマークの選択、期間、手数料、税金、使用されるモデルによってのみ役に立ちます。

フィデリティの概要 アルファ、ベータ、スマートベータ は、アルファ版とベータ版の両方が過去のデータに基づいているという重要な点を強調しています。つまり、過去の解釈には役立ちますが、未来を保証することはできません。

ベータ版の測定内容

ベータは、投資が過去にベンチマークに対してどれだけ強く動いたかを測定します。ベータは相対的なものであるため、ベンチマークは重要です。米国の大型株ファンドは米国の広範な株価指数と比較される可能性がありますが、債券ファンドには債券関連のベンチマークが必要です。

簡略化した解釈:

• ベータ = 1.0: 投資はベンチマークとほぼ同じように動く傾向があります。
• 1.0 以降のベータ版: 投資はベンチマークよりも大きく動く傾向があります。
• 1.0 未満のベータ版: 投資額はベンチマークよりも小さくなる傾向があります。
• 0 に近いベータ: この投資はベンチマークとほとんど関係がありません。
• マイナスベータ: 投資は逆方向に動く傾向がありますが、これはあまり一般的ではなく、安定していない可能性があります。

たとえば、ファンドの株価指数に対するベータが 1.3 である場合、大まかに読み取ると、そのファンドは過去にその指数よりも約 30% 大きく値動きしたことになります。指数が 10% 上昇した場合、他の要因を考慮する前にファンドは約 13% 上昇すると予想される可能性があります。指数が 10% 下落した場合、ファンドは約 13% 下落すると予想されます。

必ずしもその通りに動くというわけではありません。ベータ値は過去のデータからの推定値であり、実際のリターンは大きく異なる可能性があります。

ベータ版は、次のことを考えるときに特に役立ちます。 システマティックリスク、または分散化によって完全に除去できない市場全体のリスク。関連する教育については、Finelo の記事を参照してください。 体系的リスクと非体系的リスク 広範な市場リスクが企業またはセクター固有のリスクとどのように異なるかを説明します。

アルファの測定内容

アルファは、市場リスクのレベルを調整した後、投資がアウトパフォームしたかアンダーパフォームしたかを測定します。多くの単純化された例では、アルファは次のように計算されます。

アルファ = 実際のリターン − 期待されるリターン

期待リターンは、多くの場合、ベータとベンチマーク リターンを使用して推定されます。一般的な教育用バージョンは次のとおりです。

期待リターン = リスクフリーレート + ベータ × (ベンチマークリターン − リスクフリーレート)

これは、CAPM と短縮されることが多い資本資産価格モデルに関連しています。目標は完璧に予測することではありません。目標は、「市場リスクをとることによるリターン」と「リスクに基づく期待を超えると思われるリターン」を区別することです。

たとえば、投資の収益率が 14% で、リスク調整後の期待収益率が 11% だったとします。その推定アルファ値は次のようになります。

14% − 11% = 3% アルファ

同じ投資の期待収益が 11% のときに 8% の収益があった場合、その推定アルファは次のようになります。

8% − 11% = −3% アルファ

CFA協会の記事 投資リスクを理解する アルファは、株式やファンドがベンチマークに対して歴史的にどれだけ優れたパフォーマンスを示したかを示す尺度として位置づけられており、ベータ、標準偏差、R二乗などの尺度が投資リスクの解釈に役立つと指摘しています。

アルファは、アクティブ マネージャー、ファクター戦略、銘柄選択アプローチ、または戦術的ポートフォリオを評価するときによく議論されます。の議論にも登場することがあります ファンダメンタルズ分析、これは、ビジネス、財務、経済情報を使用して企業または証券を評価することを意味します。 Finelo の用語集エントリ ファンダメンタルズ分析 関連する教育の定義を示します。

実際の例: ベータ版、期待リターン、アルファ版

仮想の株式ファンドが 1 年間にわたって広範な株式ベンチマークに対して評価されていると仮定します。

仮定

まず、リスクフリーレートに対するベンチマークの超過収益を推定します。

ベンチマークリターン − リスクフリーレート = 10.0% − 3.0% = 7.0%

次に、超過収益にベータを掛けます。

ベータ調整後の超過リターン = 1.20 × 7.0% = 8.4%

次に、リスクフリーレートを加算し直します。

期待収益率 = 3.0% + 8.4% = 11.4%

次に、ファンドの実際のリターンと期待されるリターンを比較します。

総アルファ = 15.0% − 11.4% = 3.6%

総額ベースで、このファンドは アルファの 3.6 パーセント ポイント.

しかし、コストは重要です。ファンドの経費率と推定取引抵抗の合計が 0.80% の場合、それを総アルファから差し引きます。

推定正味アルファ = 3.6% − 0.8% = 2.8%

この仮想的な例では、コストを見積もってもファンドは依然としてプラスのアルファを持っているように見えます。

ここで、仮定を 1 つだけ変更します。ファンドのリターンが 15.0% ではなく 12.0% だったと仮定します。

ベータ、ベンチマークリターン、リスクフリーレートが変更されていないため、期待リターンは 11.4% のままです。

総アルファ = 12.0% − 11.4% = 0.6%

同じ 0.80% のコスト見積もりの後:

推定正味アルファ = 0.6% − 0.8% = −0.2%

ヘッドラインのリターンは依然としてプラスですが、推定純アルファはわずかにマイナスです。これは、ベータ分析とアルファ分析によってパフォーマンスの解釈が変わる理由を示しています。単独では良好に見えるリターンも、リスクとコストを調整すると普通に見えるかもしれません。

実際の読書ワークフローは次のようになります。

1. ベンチマークを特定します。
2. そのベンチマークに対するベータを検索または推定します。
3. ベータとベンチマークのリターンを使用して期待リターンを計算します。
4. 実際のリターンと期待されるリターンを比較します。
5. 関連コストを差し引きます。
6. 結果が複数の期間にわたって意味があるかどうかを尋ねます。